물가 2%대…한은, 기준금리 동결 전망 "한·미 금리차는 변수"

경직된 흐름 보이던 근원물가
전망치 상회했지만 둔화세
美 이달 0.25%p 인상 땐
한국과 2%p 차이 역대 최대
외환시장 변동성 확대 우려

6월 소비자물가 상승률이 21개월 만에 2%대를 기록, 인플레이션 압력이 크게 줄면서 한국은행이 오는 13일 예정된 금융통화위원회에서 네 차례 연속 기준금리를 동결할 것이란 전망에 무게가 실리고 있다. 인플레를 부추기던 석유류 가격이 역대 최대폭으로 하락한 데다 그간 경직적 흐름을 보이던 근원물가 상승률이 둔화하면서 서서히 물가 불씨가 잡히고 있다는 판단에서다. 다만 한국이 이달 기준금리를 동결하고 미국 연방준비제도(Fed)가 올해 하반기 중 기준금리를 0.25%포인트 인상한다면, 한·미 금리차가 역대 최대인 2%포인트에 달하기 때문에 향후 통화정책의 주요 변수로 떠오르고 있다.

한은은 4일 오전 본관 16층 회의실에서 김웅 부총재보 주재로 열린 ‘물가 상황 점검회의’에서 "7월 소비자물가 상승률은 6월에 이어 둔화 흐름을 이어갈 것으로 예상되나 이후에는 다시 높아져 연말까지 3% 안팎에서 등락할 것"이라고 밝혔다. 석유류 가격이 큰 폭으로 하락한 기저효과로 6월 소비자물가 상승률이 예상대로 2%대로 둔화했고, 다음 달에도 둔화 흐름은 이어지겠지만 8월부터는 다시 3%대로 올라설 것이란 전망이다.

물가 둔화세 뚜렷…근원물가는 상방 위험

한은은 6월 소비자물가 상승률이 2%대로 둔화하고 서비스 부문의 상승률이 둔화하면서 인플레이션 불씨가 서서히 잡히고 있는 것으로 판단했다. 다만 물가의 기조적 흐름을 보여주는 근원물가(식료품·에너지 제외지수) 상승률이 전망치를 상회하는 더딘 흐름을 이어가면서 향후 추이에 유의할 필요가 있다고 봤다. 김웅 한은 부총재보는 "6월 근원물가 상승률도 완만한 집세 둔화 흐름이 이어지는 가운데 개인서비스물가 오름폭 축소 등으로 예상대로 둔화폭이 확대됐다"며 "다만 근원물가는 완만한 둔화 흐름을 나타내는 가운데 지난 전망경로를 다소 상회할 가능성이 있다"고 언급했다.

이달에는 근원물가 상승률이 전년 동월 대비 3.5%를 기록하며 지난해 5월(3.4%) 이후 13개월 만에 가장 낮은 수치를 기록했다. 5월 근원물가 상승률이 3.9%였던 것을 고려하면 우려하던 근원물가도 둔화세로 돌아섰다고 볼 수 있는 대목이다. 하지만 상반기 전망치와 비교하면 한은 전망치를 상회하면서 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 한은은 지난 5월 수정 경제전망에서 근원물가 상승률이 상반기 3.8%, 하반기 2.9%를 기록해 연간 3.3%가 될 것으로 예상했다. 이날 발표된 상반기 근원물가 상승률이 3.9%를 기록한 만큼 향후 연간 근원물가 전망치도 상향 조정 가능성이 있을 것이란 의미다.

최창호 한은 조사국장은 "소비자물가 상승률이 지난해 7월 정점인 6.3%까지 치솟았다가 지난달 2.7%로 3.6%포인트 낮아졌지만, 근원물가 상승률은 지난해 11월 4.3%로 정점을 찍은 후 지난달 3.5%까지 0.8%포인트 둔화하는 데 그쳤다"면서 "과거 물가 둔화기와 비교해서도 최근 근원물가 하락 속도는 매우 더딘 편"이라고 설명했다.

한미 금리차 역대 최대…외환시장 변동성 유의

전문가들은 앞으로 소비자물가 상승률이 2%대로 내려 물가부담을 던 만큼 이달 13일 개최되는 금통위에서 기준금리가 동결될 것으로 내다봤다. 하준경 한양대 경제학부 교수는 "미국이 이달 기준금리를 0.25%포인트 올릴 것이란 전망이 우세하지만 한은이 미국보다 앞서 기준금리를 인상하지는 않을 것"이라며 "미국이 금리를 인상해 한미간 금리차가 2%포인트로 역대 최대치로 벌어지는 상황에서 한은은 외환시장 변동성을 주시하는 한편 향후 미국 인플레 추이를 점검하면서 통화정책을 펼칠 것으로 보인다"고 말했다.

향후 통화정책의 주요 변수로는 미국 인플레이션 둔화 속도와 무역수지 개선 여부가 될 것으로 봤다. 국제유가 추이, 중국 경기회복 등 국내외 경기흐름, 공공요금 조정 정도 등도 불확실성이 높은 상황이다. 하 교수는 "반도체 경기가 회복하면서 무역수지와 경상수지가 개선돼야 달러유입에 따른 외환시장의 부담을 덜 수 있다"면서 "미국 인플레 둔화속도가 예상보다 더디고 긴축 지속기간이 예상보다 길어져 금리인하 시점에 대한 시장의 기대가 바뀐다면 한국의 통화정책도 수정할 수밖에 없다"고 덧붙였다.