[클릭 e종목]"PI첨단소재, 고객사 재고 부담에 하반기 실적 모멘텀 제한적"

키움증권, 목표주가 하향

키움증권은 30일 PI첨단소재에 대해 "고객사 재고 부담으로 하반기 실적 모멘텀은 제한적일 것으로 예상된다"며 목표주가를 2만8000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

키움증권은 PI첨단소재의 3분기 실적이 매출액 680억원으로 직전 분기 대비 6%, 전년 동기 대비 4% 감소할 것으로 전망했다. 영업이익은 108억원으로 직전 분기 대비 33% 급감, 전년 동기 대비도 11% 하락해 시장 컨센서스인 155억원을 밑돌 것으로 예상했다. 영업이익률은 15.8% 수준이다. 김소원 연구원은 "상반기 반영된 선출하 효과와 고객사 재고 부담으로 인해 올해 상고하저 실적 흐름이 예상된다"며 "가동률은 2분기 69%에서 3분기 약 60%로 하락할 것으로 예상되며, 이에 따른 조업도 손실 확대로 수익성은 기대치를 하회할 것"이라고 설명했다.

다만 폴더블 아이폰 등 초극박 필름 수혜 확대 기대감은 주가 모멘텀으로 작용할 것으로 봤다. 그는 "아이폰 17 일부 모델에 기존 블랙 PI 필름 대비 약 40% 높은 평균판매단가를 가진 초극박 PI 필름이 탑재될 예정"이라며 "이에 따른 제품 믹스 개선 효과가 일부 재고 조정 영향을 상쇄할 것"이라고 덧붙였다.

한편, PI첨단소재는 2분기 매출액 725억원으로 직전 분기 대비 13% 증가했지만, 전년 동기 대비로는 2% 감소를 기록했다. 영업이익은 162억원으로, 직전 분기 대비 82% 크게 늘었으나 전년 동기 대비 9% 줄어들어 시장 컨센서스인 178억원보다 9% 하회했다. 영업이익률은 22.3%를 기록했다.

이에 대해 김 연구원은 원·달러 환율 하락과 관세 이슈에 따른 제품 선출하 효과가 둔화된 점을 실적 부진의 원인으로 꼽았다. 그는 "방열시트용 제품 비중이 37%로 직전 분기 대비 9%포인트, 전년 동기 대비 6%포인트 확대되면서 제품 믹스가 악화됐고, 이에 따라 혼합 평균판매단가(ASP)는 직전 분기 대비 5% 하락한 것으로 추정된다"며 "선출하 영향으로 고객사 재고가 증가해 2분기 말부터 일부 재고 조정 움직임이 나타나고 있다"고 설명했다.

권현지 기자 hjk@asiae.co.kr