[클릭 e종목]롯데케미칼, 종합 배터리사 소재기업 변모 '목표주가 ↑'

KB증권은 29일 롯데케미칼에 대해 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 20만원 원에서 22만원으로 상향한다고 밝혔다. 시황 회복이 시간에 따른 것이라는 판단에서다. 더불어 종합 배터리 소재기업으로의 변모도 주목 대상이다.

지난 6개월간 개별 기업의 변화는 ①2022년 9월 롯데정밀화학 지분 확대 (43.5%)에 따른 연결편입 ②2023년 4월 일진머티리얼즈 지분 53.3% 인수(투자금 2조7000억원, 차입 1조3000억원)를 위한 ③유상증자 1조2200억원(투자금 및 운영자금)과 ④LCPL 매각 등(2009년 147억원 인수→1924억원에 매각)이다. LCPL은 파키스탄 PTA 단독 설비로, 공급과잉 제품이며 수직계열화 되어있지 않아 매각 1순위로 판단된다.

전우제 KB증권 연구원은 "일진머티리얼즈 인수는 종합 배터리 소재기업으로 변모라는 의미가 있다"면서 "기존 분리막용 PE/PP, 전해액 유기용매, 양극재용 알루미늄박에 더해 음극재용 동박(점유율 13%) 사업을 확보하는 등 4대 소재에 모두 진출해 시너지 발생 및 연구가 기대된다"고 강조했다.

1분기 영업적자는 1345억원으로 컨센서스에 부합할 전망이나, 흑자전환 예상 시점은 4분기를 유지한다. 최근 2주간 납사가 급락하며 (716$/톤 => 626$/톤)NCC 마진(251$ => 322$/톤)이 회복세인 점은 긍정적이나, 적정 마진은 400~600$/톤으로, 여전히 BEP를 하회하는 시황이다. 또한 중국 위주의 PE/PP 증설은 1분기에 7%/4% 집중돼 한국의 중국향 PE/PP 수출은 절반으로 감소했다. 이에 롯데정밀/롯데에너지머티 인수에 따른 이익 추가(연간 +2898억원)를 감안해도 2분기~3분기 흑자 전환은 불확실하다. 혹시라도 화학마진이 추가 반등, BEP 수준을 회복한다면 트레이딩(Trading) 매력이 상승할 수 있다. 전 연구원은 "수요 회복에는 이견이 없으나, 과도한 증설에 장기적으로는 화학 산업이 과거 사이클(Mid-Cycle)에 도달하는 시점은 2026~2027년일 것이라는 전망을 유지한다"고 전했다.