[굿모닝증시]작은 고추가 매웠는데...

[아시아경제 전필수 기자]대선 이후 재정절벽 우려 부각으로 연일 약세를 보이던 미국 장이 모처럼 강한 반등세를 보였다. 미국 장과 함께 동반 악화됐던 투자심리가 개선될 확률이 높아진 날이다. 그간 하락으로 가격메리트가 생긴 종목들도 그만큼 늘어났다. 문제는 더 강하게 반등할 종목이 어떤 종목이냐는 것이다.

많이 떨어진 종목이 더 강하게 반등할 것 같지만 과거 사례를 보면 그렇지 않다고 한다. 단순 낙폭보다는 펀더멘탈 대비 더 싼 종목이 더 강하게 반등했다는 게 전문가들의 분석이다. 대형주보다는 중소형주들의 수익률이 더 좋았던 것도 특징이었다. 한달도 남지 않은 대선 이슈와 제 2의 일본을 걱정하는 저성장 기조를 염두에 둔 종목 고르기도 고민할 때다.

◆조용현 하나대투증권 투자전략팀장=일본의 사례를 감안할 때 저성장 국면에서의 차별화는 불가피한 현상으로 받아들여야 한다. 이에 따라 저성장 위험을 극복하고, 시장을 아웃퍼폼(outperform)할 가능성이 높을 것으로 판단되는 기술적 패턴, 1)상승추세 지속형, 2)저항선 돌파형, 3)턴어라운드형을 주목할 필요가 있다.

상승추세 지속 패턴은 글로벌 경쟁력을 갖추거나 이익의 안정적 성장이 확보된 기업 또는 장기 유효한 성장 스토리를 담고 있는 기업들의 주가에서 나타나는 기술적 패턴이다. 저항선 돌파는 역 H&S, 손잡이 잔(cup with handle) 등 전형적인 반전 패턴에서 저항선(neck line)돌파가 임박한 기업을 말한다. 저항선 돌파는 패러다임 변화를 의미하며 주가는 강세로 전개된다. 턴어라운드형은 경기순환과 유사한 궤적으로 주가의 흐름이 반복되는 패턴. 주가는 일정한 박스권에 갇혀 있으나 가격매력과 기술적 지지력을 바탕으로 상승 가능성이 높은 기업이다.

◆심재엽 신한금융투자 투자전략팀장=2주 전부터 미국의 다우와 나스닥지수가 모두 200일 이동평균선을 밑돌았다. 다우지수를 기준으로 200일 이평선의 중요도가 높았던 시기는 2000년대 초반이었다. 그후 2008~2009년을 제외하면 지수가 200일 이평선을 하향 이탈해도 장기적인 추세의 훼손으로 연결되진 않았다. 오히려 다우지수 200일선을 하회하던 2011년 연말과 2012년 6월을 되돌아보면 오히려 시장은 반등했다. 두번 모두 시장이 상승 트렌드로 진입할 때부터 대형주보다 베타 값이 큰 소형주의 수익률이 컸다.

이번에도 반등한다면 펀더멘탈(2013년 EPS증가율 전망치)과 상대주가(PER할인율) 수준을 함께 고려할 경우 해당 업종들은 시장을 이끌며 추세적인 반등을 구가할 가능성이 높다. 해당 업종을 좀 더 세부적으로 구분해 보면 반도체, 디스플레이, 유틸리티, 통신, 소매/유통, 게임 등을 들 수 있다. 이들 업종은 PER, PBR할인률이 과거 평균치 대비 낮고, 2013년 EPS증가율 전망치가 시장평균치 보다 높아 펀더멘탈 개선과 함께 저가메리트가 상존하는 업종이다.

◆이다슬 한국투자증권 애널리스트=선거일 이후 1년간 주식시장은 대체로 상승세를 보였고, 임기 2년차에 고점(또는 단기 고점)을 형성하는 모습이 관찰됐다. 이는 신 정부 출범에 따른 희망과 각종 정책에 대한 기대감이 주가에 반영된 것으로 해석할 수 있다. 다만 이는 집권 1~2년차 이후 대체로 희석됐다. 정책이 어느정도 자리 잡은 뒤에 주가의 중장기 추세를 반영하는 것은 경기와 같은 '경제 펀더멘털'이라고 결론지을 수 있다.

18대 대선의 중심에 있는 박근혜, 문재인, 안철수 세 후보는 공통적으로 재벌개혁 필
요성, 동반성장과 상생을 위한 기반 마련에 대해서는 공감대를 형성하고 있다. 순환출자 문제는 어떤 후보가 당선되더라도 피할 수 없는 문제가 될 것이라는 점에서, 주요 대기업 그룹들은 순환출자를 해소하는 과정에서 주력 계열사를 지키기 위한 비주력 계열사 지분 매각 또는 오너 일가의 사재 투입이 불가피할 것으로 전망한다.

재벌 계열사에 대한 금융 계열사의 의결권 행사 상한선이 하향될 경우, 지배구조상
삼성그룹이 가장 큰 영향을 받을 수 있다. 최근 기준으로 삼성생명과 삼성화재가 보유한 삼성전자만 지분율을 감안하면 5%를 초과하는 의결권을 보전을 위해 약 7.5조원의 자금이 다른 계열사에서 동원되거나 오너 일가의 사재 출연이 필요한 것으로 추정된다.