[금통위poll]①성장률 0%대 추락 "5월 금리 인하 100%·다음은 8월"

아시아경제 전문가 17인 설문조사…전원 "5월 인하"
초점은 "관세 전쟁·내수 부진 따른 성장률 악화"
다음 인하 8월 82.4%…"확장적 재정정책 발맞출 것"
연말까지 금리 2.00%…경기 우려에 눈높이 낮춰
美 인하 7월 vs 9월…물가 상승·경기 둔화 줄다리기

한국은행 금융통화위원회가 오는 29일 기준금리 결정을 앞둔 상황에서 전문가들은 0.25%포인트(25bp) 인하에 무게를 실었다. 예상대로 이달 25bp 인하가 이뤄지면 기준금리는 연 2.75%에서 2.50%로 조정된다.

전문가들은 한목소리로 올해 0%대를 위협하는 우리나라 경제 성장률 전망 악화가 이달 금리 인하의 핵심 원인이 될 것이라고 말했다. 소비와 건설 경기 중심으로 내수 부진이 심화한 데다, 관세 전쟁에 따른 글로벌 교역 환경 악화와 수출 둔화, 중국과의 경쟁에서 밀린 산업의 회복 지연 등이 복합적으로 영향을 미친 결과다. 이에 이달 한은 역시 올해 성장률 전망을 대폭 낮추면서 경기 부양을 위한 금리 인하에 나설 것이라는 관측이다. 다음 금리 인하는 오는 8월 이후, 올해 최종금리는 연 2.00%를 예상하는 전문가가 다수였다. 최종금리 전망은 짙어진 경기 둔화 우려에 연 2.25% 관측이 다수였던 지난달보다 수준을 낮췄다.

이창용 한국은행 총재가 지난달 17일 서울 중구 한은에서 열린 금융통화위원회 통화정책방향 회의를 주재하고 있다. 사진공동취재단

17명 전원 "5월 25bp 인하"…성장률 0%대 악화 우려·원화 약세 진정

26일 아시아경제가 국내외 경제연구소·증권사·은행·학계 등의 경제전문가 17명을 대상으로 지난 20일부터 23일까지 설문조사를 진행한 결과, 응답자 전원(100.0%)이 이달 기준금리 25bp 인하를 예상했다. 이미 올해 1분기 역성장(-0.2%)을 기록한 상황에서 수출 둔화와 내수 부진이 이어지면서 올해 경기 둔화 우려가 고조됐기 때문이다. 백윤민 교보증권 연구원은 "미국 관세 정책 등 대외 이벤트 불확실성이 이어지는 상황에서 올해 성장률이 1%대를 하회할 가능성이 커지는 등 경기 하방 압력이 크게 높아지고, 구조적인 성장 리스크도 확대했다"며 "한은은 경기 방어를 위한 적극적인 통화정책 대응의 필요성을 더 높게 볼 것"이라고 말했다.

주요 경제지표는 이런 우려를 뒷받침한다. 관세청에 따르면 이달 1~20일 수출액은 대미수출 6.8% 감소 등의 영향으로 전년 동기 대비 2.4% 줄어든 320억달러를 기록했다. 지난 3월 소매판매지수는 내구재 판매 위축에 0.3% 줄었고, 설비투자와 건설기성 역시 각각 0.9%, 2.7% 감소했다. 이에 국내외 주요 기관의 올해 한국 성장률 0%대 전망에 한은도 동참하면서 금리 인하의 필요성을 높게 제기할 것이라는 전망이다. 허문종 우리금융경영연구소 센터장은 "경기 둔화 우려를 고려해 이달 금리 인하가 이뤄질 것"이라며 "시장은 금리와 함께 발표되는 한은의 수정 경제전망에 주목할 것"이라고 설명했다.

물가 상승률이 2% 초반 수준에 머무는 데다 최근 원화 약세 역시 진정되면서 성장에 초점을 둔 통화정책을 펼 수 있는 환경도 조성됐다고 봤다. 1500원 선을 위협했던 원·달러 환율은 최근 1380원 선 전후로 움직이고 있다. 김성수 한화투자증권 연구원은 "물가와 외환시장 상황도 적극적인 통화정책 조정을 지지하고 있다"고 진단했다. 금리 결정의 또 다른 변수인 가계대출은 토지거래허가구역(토허구역) 지정 일시 해제를 후행해 증가 폭이 커진 상황이지만 토허구역 확대 재지정과 오는 7월 3단계 스트레스 총부채원리금상환비율(DSR) 시행 등에 안정될 것이란 전망이다.

'다음 인하 8월 이후' 무게…"확장적 재정정책 발맞춰 추가 인하할 것"

다음 금리 인하 시기는 오는 8월이 될 것이라는 전망이 지배적이었다. 14명(82.4%)이 다음 인하 시기로 8월을 꼽았다. 전문가들은 경기 둔화 상황을 고려할 때 추가적인 통화정책 조정을 통한 성장 부진 대응이 필요하다고 봤다. 6·3 대통령 선거 이후 본격화할 정부의 확장적 재정정책과 발맞추기 위해선 8월이 적정 시기라는 것이다.

공동락 대신증권 연구원은 "새 정부 출범 이후 성장률을 제고할 수 있는 정책 대응이 더 필요하다고 본다"며 "정책 행보가 본격화할 오는 8월께 추가 금리 인하를 예상한다"고 말했다. 박상현 iM증권 연구원 역시 "경기 부양을 위해 강력한 통화 및 재정정책이 필요한 상황"이라며 "신정부 출범과 함께 강화할 재정정책 효과를 극대화하기 위한 차원에서 추가 금리 인하가 필요하다고 판단할 것"이라고 진단했다.

경기 하강 우려가 높아진 만큼 중립 금리 중간값 이하까지 금리 인하가 이뤄질 것이라는 전망이다. 윤여삼 메리츠증권 연구원은 "대선 이후 오는 7월까지 관세 협상 과정에서 한국 경제의 충격 여부를 점검한 후 8월까지 중립 금리 중간값으로 추정되는 2.25%까지 인하가 단행될 것"이라고 내다봤다.

다만 5월 이후 인하 속도가 보다 늦춰질 것이란 시각 역시 존재했다. 박정우 노무라증권 이코노미스트는 "경기 둔화가 진행되고 있으나 미·중 관세 잠정 합의로 경기 침체 리스크가 완화하고 있다는 점, 서울 아파트 가격 상승으로 금융 안정 우려가 높아질 것으로 예상된다는 점, 대선 이후 2차 추가경정예산(추경)으로 오히려 통화정책은 다소 보수적으로 운용할 가능성이 있다는 점에서 3분기 인하는 다소 불확실하다"고 지적했다. 강민주 ING은행 수석이코노미스트 역시 "한은이 인하 사이클에 있다는 것은 자명하다. 가계 부채 부담 경감과 기업의 자금 수급 개선을 위한 금리 인하 요구가 지속해서 이어질 것"이라면서도 "인하 속도는 상당히 완만할 것"이라고 관측했다.

"연말까지 금리 연 2.00%" 64.7%…짙어진 경기 우려에 눈높이 낮춰

전문가 11명(64.7%)은 기준금리가 연말 연 2.00%까지 내릴 것이라고 전망했다. 금리를 25bp씩 인하한다고 봤을 때 하반기 2회 추가 인하를 점친 것이다. 최종금리 전망은 짙어진 경기 둔화 우려에 연 2.25% 관측이 우세했던 지난달보다 낮아졌다. 문홍철 DB금융투자 연구원은 "새 정부 출범 후 경기 부양 필요성에 의해 재정정책과의 정책 혼합을 추구할 것"이라며 "미국 연방준비제도(Fed)가 정책금리 인하 속도를 조절하고 있으나 한은은 국내 경제를 더 신경 쓸 것"이라고 짚었다. 윤 연구원 역시 "올해 경기 둔화 부담을 고려할 때 중립 금리에서도 하단 영역까지 인하가 필요하다는 차원에서 연 2.00%까지 인하가 단행될 것"이라고 관측했다.

다만 올해 금리 인하가 5월 이후 한 차례에 그칠 것이라고 본 전문가 역시 6명(35.3%)에 달했다. 경기 부양뿐 아니라 미국의 금리 인하 지연, 부동산 및 가상자산 투자 확대에 따른 금융 불안정 등에도 신경을 써야 한단 이유에서다. 공 연구원은 "경기 부양적인 통화완화 기조가 불가피해 보이나 금리를 더 큰 폭으로 인하할 경우 대내외 금리차와 금융 안정 우려가 부각될 수 있다는 점을 고려해 오는 8월 인하(기준금리 연 2.25%)를 올해 마지막 금리 인하로 예상한다"며 "내년에는 잠재성장률 둔화 등에 따른 중립 금리 하향 가능성에 맞춘 일종의 금리 정상화 관점에서 연 2.00%까지 조정이 이뤄질 것"이라고 내다봤다.

美 정책금리 인하, 7월 35.3% vs 9월 29.4%…물가 상승·경기 둔화 줄다리기

미국 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책금리 인하 시기는 오는 7월로 보는 의견이 6명(35.3%)으로 가장 많았다. 현재 상단 기준 연 4.50%인 미국 금리는 올해 두세 차례 인하를 거쳐 연 3.75~4.00%가 될 것이라는 전망이다. 내년 말엔 3.25%를 전망하는 의견이 다수였으나 물가 상승 우려와 경기 둔화 부담이 공존하는 현재 상황의 불확실성으로 연 3.00%에서 연 4.00%까지 전망이 갈렸다.

안예하 키움증권 연구원은 "미국의 통상정책으로 인한 실물 경기 지표 둔화가 확인되면서 오는 7월에 올해 첫 인하가 이뤄질 가능성이 높다"고 짚었다. 김상훈 하나증권 연구원 역시 "해고와 실업 간 시차, 재정적자로 고금리 장기화 시 경기 부담 등을 고려할 때 7월 정책금리 인하를 점친다"고 말했다. 안재균 신한투자증권 연구원도 "고용 측면에서는 이미 인하 명분이 충족됐다"고 진단했다.

다만 금리 인하는 오는 9월에나 이뤄질 것이라고 전망한 전문가 역시 5명(29.4%)에 달했다. 경기 불확실성이 짙은 상황에서 기대인플레이션의 고정 여부 역시 확실히 짚고 넘어가겠다는 것이 Fed의 입장이란 점에서 7월은 시기상조라는 것이다. 강 수석이코노미스트는 "하반기에는 관세에 따른 물가 상승이 소비에 부담을 주는 한편, 미국 정부 재정 우려에 따른 시장 금리 상승 또한 기업의 투자 등에 부정적 영향을 줄 것"이라고 짚었다. 이에 인플레이션이 높게 유지되는 상황에서도 9월부터는 Fed가 점진적으로 금리 인하를 재개할 것이라는 전망이다.

설문에 참여한 전문가(가나다 순)

강민주 ING은행 수석이코노미스트, 강승원 NH투자증권 연구원, 공동락 대신증권 연구원, 김상훈 하나증권 연구원, 김성수 한화투자증권 연구원, 김진일 고려대 경제학과 교수, 문홍철 DB금융투자 연구원, 박상현 iM증권 연구원, 박석길 JP모건 이코노미스트, 박정우 노무라증권 이코노미스트, 백윤민 교보증권 연구원, 안예하 키움증권 연구원, 안재균 신한투자증권 연구원, 윤여삼 메리츠증권 연구원, 정성태 삼성증권 연구원, 조영무 LG경영연구원 연구위원, 허문종 우리금융경영연구소 센터장.

김유리 기자 yr61@asiae.co.kr