이탈리아가 그리스보다 유로존 먼저 나간다?

[아시아경제 김영식 기자]이탈리아와 아일랜드가 유로존(유로화 사용 17개국)을 탈퇴 가능성이 그리스보다 더 높다는 연구 결과가 나와 주목된다.

전세계 금융시장을 뒤흔들었던 그리스의 유로존 탈퇴 논란은 그리스 2차 총선을 기점으로 일단 잦아들었지만 여전히 유로존 부채위기의 뇌관으로 남아 있다. 블룸버그통신에 따르면 뱅크오브아메리카(BoA)메릴린치의 데이비드 우·아타나시오스 밤바키디스 외환투자전략가는 10일자로 내놓은 분석보고서를 통해 “투자시장이 그리스에 너무 주목한 나머지 유로존 내 하나 이상 국가의 ‘자발적 탈퇴’ 가능성을 과소평가하고 있다”고 지적했다.

이들은 ‘게임이론’과 ‘비용편익분석(cost-benefit analysis)’ 등의 기법을 사용해 유로존 17개 회원국들이 유로존을 탈퇴할 경우를 가정했을 때, 어느 나라가 잃는 것보다 얻는 것이 많은지를 각 항목별 순위점수를 매겨 분석했다. 가정된 경쟁상황에서 주체가 상대방의 예상 대처행동을 고려해 자신의 이익을 효과적으로 달성할 수 있는 경우의 수를 수학적으로 분석한 뒤 각 대안마다 초래되는 비용 대비 이익을 산정한 것이다.

그 결과 가장 유로존 탈퇴시 이득이 큰 나라는 이탈리아였다. 분석 결과 이탈리아와 아일랜드는 3.5점을 받았고, 그리스는 5.3점이었다. 독일은 가장 높은 8.5점을 받았다. 점수가 작을수록 탈퇴시 잃는 것보다 얻는 게 더 크다.

이탈리아는 유로존 경제규모 3위 국가다. 이탈리아가 충분한 방어벽을 마련한 ‘질서있는 탈퇴(orderly exit)를 할 것을 가정한 경우, 경쟁력이나 성장률, 재정수지 측면에서 더 이득을 볼 것이라는 설명이다. 연구원들은 “읽는 이들이 동의하지 않을 수도 있지만 어쨌든 흥미롭고 놀라운 결과”고 언급했다.

한편 독일은 가장 쉽게 유로존을 이탈할 수 있지만 거둘 수 있는 이익은 가장 낮은 것으로 나타났다. 성장률이 크게 낮아지고 차입 부담도 커지며 재정수지에도 부정적인 영향을 받을 것으로 예상됐다. 유로존 ‘모범생’ 국가들인 오스트리아, 핀란드, 벨기에도 얻는 것보다 잃는 게 더 많을 것으로 분석됐다. 최근 위기가 부각된 스페인의 경우 유로존 재정위기국들 중에서도 가장 이탈 가능성이 낮았다.

때문에 독일은 이탈리아를 유로존에 잔류시키기 위해 물질적 이익을 제시하며 설득하겠지만 이를 막을 수 있는 능력은 제한적이며, 때문에 독일은 훨씬 더 큰 규모의 비용을 감내해야 할 것이라고 설명했다.

연구원들은 "만약 이같은 분석이 정확하다면, 이는 향후 몇 개월 안에 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있을 것“이라고 덧붙였다.

김영식 기자 grad@