2Q 엔-캐리 트레이드 재개..수출 산업 충격 미미<우리투자證>

[아시아경제 이초희 기자]우리투자증권은 31일 오는 2분기 초중반부터 엔-캐리 트레이드 재개 가능성이 있다고 전망했다. 특히 유로 재정문제 및 중국 긴축우려 해소가 관건이라고 분석했다.

박형중 애널리스트는 "일본 엔화는 점차 약세 전환을 모색할 것"이라며 "엔ㆍ달러 환율과 상당히 높은 상관관계를 가지고 움직이는 미-일간 국채 스프레드가 확대되는 추세에 있고 여전히 낮은 엔화 조달금리 수준 등을 감안하면 엔-캐리 트레이드가 재개되면서 엔화 약세를 견인할 가능성도 있다"고 진단했다.

우리투자증권은 올해 엔ㆍ달러 환율의 시장 컨센서스는 약 90엔으로 엔화 가치는 현 수준(82엔)보다 약 10% 가량 하락할 것(엔화 약세)으로 예상했다.

만일 엔-캐리 트레이드가 재개된다면 self-fulfilling 효과가 나타나면서 시장예상보다 엔화 약세의 정도가 확대될 수 있다는 판단이다.

또한 유로 재정문제 및 중국 긴축과 관련한 불확실성이 완화된다면 엔-캐리 트레이드 재개가 가시화 될 것으로 전망했다.

최근 유로 재정문제 해결을 위한 유럽재정안정기금(EFSF)의 채권발행이 성공하면서 이에 대한 우려가 완화되고 있고, 중국의 인플레이션 및 긴축도 1분기가 고점이 될 가능성이 높아 엔 캐리 트레이드는 2분기 초중반부터 재개될 가능성이 높다고 내다봤다.

박 애널리스트는 "엔 캐리 트레이드가 재개된다면 글로벌 금융시장에 유동성을 공급하는 요인으로 작용할 수 있다"며 "엔-캐리 자금은 금리를 인상하고 있는 이머징 고금리 통화국, 원자재 수출국, 경기 모멘텀이 강화되고 있는 미국 등으로 투자될 가능성이 높다"고 말했다.

한편 엔화약세에도 불구하고 수출기업 이익이 안정된다면 코리아 디스카운트 해소되는 계기가 될 것이라는 분석이다.

우리투자증권은 올 연간으로 원ㆍ엔 환율은 최대 1180원(현재 1353원)까지 하락할 수 있다며 원ㆍ엔 환율이 하락하게 되면 그동안 엔화 강세에 따라 상대적으로 가격경쟁력 우위의 수혜를 입었던 수출산업의 경쟁력이 약화될 가능성이 있다고 지적했다.

엔화가 약세로 방향전환을 할 경우 일본과 수출경합도가 높은 한국 수출산업의 채산성 악화를 예상할 수 있다는 해석이다.

다만, 한국의 주력 수출 제품이 금융위기 이후 경쟁력이 크게 향상됐다는 평가도 있는 만큼 원ㆍ엔 환율이 하락하더라도 충격이 크지 않을 것이라는 전망도 내놨다.