녹십자, 증자로 인한 추가 주가하락은 제한적 '매수' <한국證>

[아시아경제 이초희 기자]한국투자증권은 녹십자의 현재 목표주가(20만5000원) 대비 유상증자, 신주권인수부사채 및 전환사채 관련 주식수 증가로 인한 주당 가치 하락 영향은 7.3%이므로 크게 우려할 만한 수준은 아니라고 밝혔다. 투자의견은 매수 유지.

1일 이정인 애널리스트는 "뛰어난 자금사정과 실적모멘텀을 가진 회사가 시장에 불필요한 잡음과 오해를 살 수 있는 유상증자를 선택한 의사결정은 여전히 달갑지 않다"며 "EPS 희석으로 인한 단기적인 투자 심리 악화는 불가피하다"고 밝혔다.

그러나 그는 "유상증자 규모가 크지 않은 점, 자금조달 목적이 R&D 역량강화와 해외진출을 위한 것이고 상위경쟁업체를 상회하는 매출성장성과 수익성 지속이 기대되는 점 등을 감안할 때, 유상증자가 녹십자의 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적"이라고 진단했다.

아울러 유상증자 발표 이후 주가가 전일 대비 최고 7% 급락했다가 2.82% 하락한 15만 5,000원에 마감한 점을 감안할 때, 증자로 인한 주가 조정은 어느정도 반영된 것이라고 판단했다.

이 애널리스트는 "다만 문제점은 2009년 10월에 발행한 신주권인수부사채(300억원)와 전환사채(300억원)로 인한 추가적인 물량 부담"이라며 "현재 주가 수준 대비 행사가액(12만2704원)이 높지 않은 점을 감안하면 채권보유자가 권리행사를 할 가능성이 높다"고 밝혔다.

2010년 말, 발행금액 전액에 대하여 권리행사가 이뤄 질 경우 이번 유상증자로 인한 7% 유통주식수 증가이외에 5%의 추가적인 증가(3.3%의 추가적인 EPS 희석)가 예상했다.

한편 녹십자는 지난 달 30일 오전 공시를 통해 총 703억원 규모의 유상증자를 발표했다. 예상발행가액 기준(30일 종가 대비 27.4% 할인한 112,500원)으로 총 발행주식수는 62만5000주로 2011년 기준 평균 유통주식수가 7% 늘어나는 규모의 증자이다. 금융비용 감소효과를 고려한 2011년 EPS 희석영향은 5.8%이다.