[클릭 e종목] OCI, 저평가된 폴리실리콘 업체

현대차증권 보고서

현대차증권은 10일 OCI에 대해 투자의견 매수와 목표주가 16만원을 제시했다. 실적 전망치는 상향되고 있지만, 주가가 하락세를 이어가고 있어 저평가 상태라는 분석에서다.

OCI는 이달 22일 주주총회 이후 5월 1일 인적 분할에 나설 예정이다. OCI홀딩스는 태양광용 폴리실리콘, 미국 태양광 사업, 발전사업, 도시개발사업 등을 영위할 계획이다. 신규상장사인 OCI는 반도체용 폴리실리콘, 베이직케미칼 등 사업을 영위할 계획이다. 분할 비율은 68.8대 31.2이다.

신설회사는 매출 약 2조원, 영업이익 약 2000억원을 기록한 것으로 추정된다. 주력 카본 케미컬 제품인 Pitch는 알루미늄 제련에 사용되는 전극봉용 바인더에 사용된다. 최근 알루미늄 강세로 Pitch 역시 강세 기조를 이어가고 있어 지난해 수준의 이익을 기록할 것으로 보인다.

강동진 현대차증권 연구원은 “사업회사는 상장 후 30% 이상 배당 성향을 유지할 계획이다. 사업회사 예상 상장 시가총액 약 7200억원 대비 배당수익률 6% 이상이 기대됨에 따라 고배당이 기대된다”고 설명했다.

폴리실리콘 시황은 고순도 폴리실리콘 가격 강세가 이어질 것으로 예상된다. 원재료 가격 하향 안정화와 지난해 증설로 인한 물량 확대를 고려했을 때 하반기 폴리실리콘 가격이 추가 하락하더라도 이익은 전년 대비 증가할 것으로 분석된다. 강 연구원은 “미국 세관에 역류됐던 태양광 패널이 판매되기 시작했지만, 미국 위구르 강제노동 방지법(UFLPA)가 사라진 것은 아니다”며 “유럽 역시 공급망 관리법 시행으로 비중국산 폴리실리콘 프리미엄이 지속될 것”이라고 전했다.

현재 OCI는 비중국 태양광 업체로서 프리미엄을 누려야 함에도 저평가 상태다. 강 연구원은 “인적 분할을 통해 그간 관심을 받지 않았던 사업부 가치가 부각될 것으로 전망된다”며 “사업회사 분할 상장 후 양사 합산 시가총액은 증가할 것”이라고 말했다.