美인플레 압박, 2분기 이후 봄바람 불까

전문가들, 인플레 안정적 상승세 전망

[아시아경제 황준호 기자] 우리나라 증시를 비롯해 세계 경제를 압박하고 있는 미국 인플레이션 속도가 2분기 이후 안정화 될 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다. 연방준비제도(Fed) 위원들의 매파적 발언이 이어지고 있지만, 인플레가 급격하게 상승하기보다는 안정적인 상승세를 그릴 것이라는 전망이다. 다만 인플레 속도가 꺾이더라도 증시는 지지부진한 모습을 벗어나지 못할 것이라는 게 전문가들의 생각이다. 이런 상황에서 주목할 업종으로는 생활용품, 조선, 운송, 은행이 꼽혔다.

박성우 DB투자증권 연구원은 21일 인플레이션 방향에 따른 경제정책 시나리오를 통해 "인플레와 성장률 경로에 대한 골디락스, 인플레, 디플레이션, 스태그플레이션 등 매크로 시나리오 중 현재 일정 수준의 ‘인플레(연간 소비자물가지수 7.0~8.0%)’가 지속될 가능성(40%)이 높다"며 "지난달 인플레가 정점을 지나 수급 불일치가 여전한 가운데 연말까지 이 같은 상황이 유지될 가능성이 높다"고 내다봤다. 미국 소비자물가지수(CPI)가 40년 내 최고치(8.5%)를 기록한 뒤 속도 조절이 이뤄질 것이라는 전망이다. 그는 "연간 CPI가 7.0~8.0% 수준을 지키면서 Fed가 일정 수준의 금리인상에 나서는 상황이 지속될 것"이라고 설명했다.

엄동민 교보증권 연구원도 "올해 2분기 이후 인플레 억제를 기대하고 있다"며 "지난해 말부터 전개된 글로벌 경기둔화, 내년 일시적인 경기침체가 발생할 수 있지만 예측 가능한 연착륙 상황을 상정하는 것이 합리적"이라고 설명했다. 미 CPI 블룸버그 컨센서스의 경우 1분기 8.0%, 2분기 7.6%, 3분기 6.8%, 4분기 5.7%로 순차적으로 둔화되는 흐름을 나타내고 있다.

인플레가 안정화 국면으로 접어들더라도 국내 증시는 지지부진한 흐름을 이어갈 것으로 보인다. 곽병열 리딩투자증권 연구원은 "국제유가가 선행적으로 급등한 이후 동반되는 인플레 둔화 국면을 살펴보면 현재 국제유가와 소비자물가의 상관성은 역사적 저점(-0.7)까지 하락한 후 반전을 모색하는 지점에 진입한 것으로 추정한다"며 "역사적으로 보면 이런 국면에서 코스피는 대체로 중립 수준의 반응이 확인됐다"고 분석했다. 원재료 부담 완화에 따른 영업이익율 안정화 가능성을 일정 수준 반영했던 것으로 해석할 수 있다는 게 그의 분석이다. 곽 연구원은 "지난 2005년, 2011년에도 이 같은 국면이 펼쳐졌는데 이때 공통적으로 주가가 반응한 업종은 생활용품, 조선, 운송, 은행으로 추릴 수 있다"고 제시했다.

다만 Fed 위원들의 매파적 발언 등을 미뤄볼 때 인플레 가속화 가능성도 배제할 수는 없는 상황이다. 엄 연구원은 "만약 인플레가 계속 가속화된다면 경기둔화와 경기침체 압력에도 최우선 정책 대응은 인플레이션 통제가 될 것"이라며 "이럴 경우 자산시장의 매물 증가에 따른 급격한 시장가격 하락 현상인 ‘민스키 모멘트’가 발생하고 부채와 신용이 축소되는 ‘디레버리지’ 사이클로 이어질 수 있다"고 전망했다. 그는 이어 "부채 위기에 취약한 경제 주체는 미 연방 정부, 유럽 재정취약국, 중국 등 신흥시장 기업, 한계상황에 봉착한 가계 등 다양하다"고 꼽았다.

황준호 기자 rephwang@asiae.co.kr