"신흥시장 금융 혼란 초래한 것은 신흥국 자신"

美 출구전략, 이머징 시장 금융위기 촉매제 역할…근본적 문제는 신흥국 경제 펀더멘털 취약

[아시아경제 조목인 기자]미국 연방준비제도이사회(FRB)의 양적완화 축소 시사 이후 신흥국 금융시장이 휘청거리고 있지만 이는 미국 탓이 아니라 신흥시장 내부 문제에 기인한 것이라고 영국 파이낸셜타임스가 4일(현지시간) 보도했다.

신흥국 금융시장은 지난 5월 말 이후 대규모 해외 자금 이탈과 주식 급락, 채권 금리 급등, 통화가치 하락 등 총체적 난국을 겪고 있다. 타임스는 FRB의 양적완화 축소 전망이 신흥시장에 혼란을 불러온 촉매가 됐지만 이에 앞서 이머징 국가들의 경제 펀더멘털이 크게 약화한 게 위기의 근본 원인이라고 지적했다.

신흥시장의 취약점을 보여주는 첫째 문제는 경제의 다양성 부족이다. 국가 경제가 성숙기에 접어들면 산업의 다양화와 서비스업의 성장 같은 변화가 일어난다. 이런 변화는 경제 체질을 개선하고 지속가능한 성장동력을 확보하는 데 중요하다.

그러나 신흥국의 제조업 의존도는 여전히 높다. 이머징 국가들의 국내총생산(GDP)에서 서비스업이 차지하는 비중은 지난 2003년 49%까지 증가했다. 그러나 이후 10년 동안 큰 변화가 없었다.

선진국의 경우 GDP 대비 서비스업 비중은 76.5%다. 수출품의 다양성에서도 신흥국은 선진국에 한참 뒤진다. 신흥국의 수출품 목록은 선진국의 절반에도 못 미친다.

신흥국 경제의 둘째 문제는 금융시장의 더딘 발달이다. 이머징 국가들의 경우 주식시장과 국채·회사채·은행대출 등을 합한 자본시장 규모가 GDP의 40%에 불과하다. 선진국의 경우 80%다.

이머징 국가들의 경제 거버넌스(경영·통치)에도 문제가 많다. 중국은 물론 인도·브라질·터키·이집트에서도 크고 작은 정치·경제 스캔들이 터져 나오고 있다. 경제 거버넌스는 단순히 기업에 국한되는 게 아니다. 이는 법치주의, 경제제도의 건전성, 금융시장 개혁 등 다양한 부문에서 정부의 체계적인 경제 운용 능력을 의미한다.

그러나 신흥국에는 이런 능력이 결여돼 있다. 이머징 국가들이 각종 정치 혼란과 시위, 더딘 경제구조 개혁 같은 총체적 문제에 직면해 있는 것은 이 때문이다.

신흥국은 금융시장의 혼란을 초래한 주범이 미국이라고 비난한다. 그러나 신흥시장이 경제 펀더멘털을 개선하지 못하고 과거처럼 외적 성장에만 치우칠 경우 이들 국가를 무너뜨린 경제위기는 언제든 되풀이될 수 있다.

조목인 기자 cmi0724@asiae.co.kr