만도, 완성업체 상대 밸류에이션이 주요 변수 <신한투자>

[아시아경제 이초희 기자]신한금융투자는 만도의 향후 주가는 완성업체의 상대 밸류에이션이 주요 변수로 작용할 것이라고 진단했다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

이기정 애널리스트는 8일 "올 순이익에 대한 시장 컨센서스는 2501억원으로 순이익 기준 만도는 PER 11.3배에 거래되고 있다"며 "완성차대비 상대적으로 높은 밸류에이션은 전장 부품의 성장성 및 고객 다변화에 따른 프리미엄으로 해석된다"고 말했다.

일본 부품업체인 덴소의 경우, 1980년 이후 도요타대비 상대 프리미엄의 평균은 37.7%(상대 PER 기준)에 이른다.

그는 "만도의 향후 주가는 완성차업체와의 상대 밸류에이션이 주요 변수로 작용할 것"이라고 판단했다.

신한투자는 기술의 전장화 추세로 최근 출시되는 신모델의 특징은 안전 기술 관련 부품이 대거 적용된다는 밝혔다.

만도는 ESC(Electronic Stability Control), EPS(Eletric Power Steering) 등 제동 및 조향 장치의 전장부품 이외에 SCC(Smart Cruise Control), SPAS(Smart Parking Assistant System), BSD(Blind Spot Detection) 등을 현대차 그룹에 납품하고 있는 상태.

신한투자는 아반떼 MD에 SPAS, 그랜져 후속에 SPAS, SCC를 납품하고 있으며, 안전 관련 부품들의 향후 신차에 지속적으로 적용될 것으로 내다봤다.

이에 따라 전장 기술이 접목된 안전 사양들의 비중이 확대되는 추세는 현대차와 기아차 글로벌 판매량 증가로 실적 모멘텀으로 이어질 것으로 전망했다.

또한 지난해 기준 만도의 현대차그룹 의존도는 55.8%였으며, 2014년까지 41%(vs. GM 20%, China 15%, EU 3%)가 될 것으로 예상했다.

Lehman 사태 이후 글로벌 완성차업체는 생존을 위해 글로벌 아웃소싱을 확대했으며 자동차산업의 특성상 올해 이후 의미있는 아웃소싱의결과과 나타날 가능성이 높다고 관측했다.

그는 "자동차 부품회사로서 고객다변화라는 화두는 밸류에이션 프리미엄의 주요 변수라는 점에서 해외 완성차업체비중 증가는 긍정적"이라고 진단했다.

이초희 기자 cho77love@