KT&G, 최악은 지났지만..'중립' <하나대투證>

[아시아경제 이초희 기자]하나대투증권은 KT&G에 대해 최악은 지났으나 긍정적인 시그널이 실적 모멘텀으로 이어지긴 어려워 보인다며 투자의견 중립을 유지했다. 목표가는 7만1000원 유지.

강희영 애널리스트는 18일 "3분기 일시적인 점유율 상승이 추세적으로 이어질 수 있다는 기대감과 조직 효율화를 통해 판관비 비중이 감소 전망 및 밸류에이션 매력 부각으로 주가가 최근 세 달간 KOSPI 대비 6.8% 초과 상승했다"며 긍정적인 시그널이 많아졌다고 밝혔다.

그러나 강 애널리스트는 "점유율이 추세적으로 상승할 정도로 제품 라인업에 강화된 것이 아닌 만큼 점유율은 다시 약세를 보일 가능성이 높다"며 "원ㆍ달러 환율도 하락할 것으로 전망돼 물량 증가에 따른 수출 모멘텀도 크지 않을 것"이라고 중립 유지에 대해 설명했다.

하나대투증권은 KT&G의 단독 기준 3분기 매출은 전년 동기 대비 3.9% 감소한 6784억원, 영업이익은 14.4% 감소한 2264억원으로 전망했다. 3분기에는 경쟁 업체가 공격적인 영업을 자제하면서 3분기 내수 담배 시장 점유율이 2분기말 58.8% 대비 소폭 상승한 59.0%로 예상했다.

수출의 경우 러시아 및 중앙아시아 지역에서의 재고 조정이 지속되면서 물량은 전년 동기 대비 3.1% 감소했으나 '에쎄'와 같은 중고가 담배의 판매 비중 증가로 ASP는 0.28달러로 18.0% 상승해 수출 매출은 8.4% 증가할 것으로 추정했다.

또한 상반기 내수 담배 수요가 전년 동기 대비 7.1% 감소했던 것에서 3분기에는 -3%로 감소폭이 줄었고, 점유율도 소폭이나마 개선된 것으로 파악되는 점은 긍정적이라고 분석했다.

그는 "수출 담배의 재고 조정이 마무리되면 내년에는 수출 물량이 전년 대비 7.0% 증가할 것으로 전망돼 전반적으로 실적이 최악의 상황은 지난 것으로 판단된다"고 내다봤다.

이초희 기자 cho77love@