S&T중공업, 방산의 성장동력 본격화<대우證>

[아시아경제 전필수 기자]대우증권은 24일 S&T중공업에 대해 균형잡힌 사업부 구조에 방산사업부가 성장동력 역할을 본격화하고 있다며 '매수' 의견을 유지했다. 목표주가 2만원도 유지했다.

박영호 애널리스트는 "S&T중공업의 방산 사업부는 3분기까지 전년동기 대비 51.3% 증가한 1,378억원의 매출액을 기록하며 영업이익률이 3분기 연속 10%를 상회하는데 크게 기여했다"고 전했다.

2009년 연간으로는 전년 대비 47.8% 증가한 1903억원의 매출을 기록할 것으로 전망했다. 차량, 공작기계, 소재 등 기타 사업부들의 부진한 매출과 영업이익 기여도를 방산이 기대 이상의 실적으로 상쇄해 나가는 흐름이 4분기에도 지속될 것으로 봤다.

대우증권에 따르면 수주 품목별로 두 자리수 이상의 마진을 나타내는 방산 사업부와 달리 차량, 공작기계, 소재 사업부는 마진률이 3% 미만일 정도로 낮은 영업이익 기여도를 지속해 온 것이 사실이다. 글로벌 금융 위기와 상용차 시장 침체라는 위기 상황을 통해 S&T는 소형, 저부가가치의 매출 중심에서 중대형, 고부가가치의 제품 생산으로 사업 전략을 수정했다.

박 애널리스트는 "가시적인 결과가 단기간 내에 영업 실적에 반영되기는 쉽지 않을 전망이지만, 최근 해외 바이어 및 주요 고객들을 대상으로 ‘공작기계 전시회’를 개최하는 등 체질 개선을 위한 본격적인 행보를 시작한 것으로 보인다"고 풀이했다. 그는 "이번 전시회를 통해 수주 계약에 있어서도 상당한 진척이 있었으며, 해당 마진 역시 기존 소형 제품보다 높은 수준으로 확인됐다"고 덧붙였다.

올 4분기는 일회성 비용 지출 등으로 인해 올해 평균보다 다소 낮은 9.5%의 영업이익률을 기록할 전망이지만 4개 사업부의 매출이 전년동기 대비 증가세로 전환 되는 등 영업실적 호조세가 지속될 것으로 예상했다.

2010년은 고마진의 방산 사업부 비중이 2년 연속 40%를 상회하며 영업이익률 역시 2009년 예상 영업이익률인 10.4%를 상회하는 10.8%를 기록할 것으로 내다봤다. 특히 2010년은 방산의 호조세에 더하여 차량의 해외 수주 증가 및 공작기계와 소재 사업부의 수익구조 개선이 이루어지는 원년이 될 것으로 기대했다.

전필수 기자 philsu@asiae.co.kr