[클릭 e종목]송원산업, 수익성 악화 전망…목표가 하향조정

[아시아경제 조호윤 기자]KB증권이 송원산업에 대해 수익성 악화를 예측하면서 전망치를 하향조정했다. 목표주가도 기존보다 30.9% 내린 2만4800원으로 잡았다.

장윤수 KB증권 연구원은 19일 보고서를 통해 "송원산업에 대해 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가는 2만4800원으로 30.9% 하향 조정한다"고 밝혔다.

그는 "올해 실적 전망에는 큰 변화가 없으나, 2019년 실적 전망을 하향 조정하고, 밸류에이션 방법을 변경했다"며 "전망이 변했다기보다는 시장의 우려를 반영하여 더 보수적인 가정을 사용했고, 이러한 가정을 사용해도 송원산업은 현재 과매도 상태로 판단되어 Buy 투자의견을 유지한다"고 설명했다.

현재 송원산업에 대한 우려는 크게 제품 수요 둔화, 원재료 가격 상승으로 꼽았다.

장 연구원은 "수요의 경우 송원산업의 주요 고객은 대형 화학 회사들이고, 산화방지제 공급이 이미 타이트하기 때문에 예외적인 경우가 아니면 수요가 크게 변동할 가능성은 작다"고 분석했다. 이어 그는 "최근 중국 내 페놀 spot 가격 급등에 따른 우려가 있으나, 이는 일시적 공급 축소 영향이 커 보인다"며 "송원산업의 구매 가격이 유사한 정도로 상승할 가능성은 낮아 보인다"고 판단했다.

3분기 영업이익은 기존 전망을 8.7% 하회하는 183억원으로 내다봤다. 이른 추석으로 인해 국내 출하량이 소폭 감소할 가능성이 있기 때문이라고 판단했다. 올해, 내년 영업이익 전망치는 보수적인 가정을 적용해 각각 7.3%, 29.8% 하향 조정했다.

장 연구원은 "산화방지제 수요 성장률 전망을 기존 9%에서 5%로 하향 조정했으며, 2019년 페놀 가격 전망을 10% 상향 조정했다"며 "이러한 가정이 현실화 될 가능성도 높지 않다고 판단되고, 현실화 되어도 2019년 47%의 영업이익 성장과 역사적 고점인 13.9%의 자기자본이익률(ROE)가 예상된다"고 했다.