조선株, 하반기 눈높이를 낮추자 <한국투자證>

[아시아경제 천우진 기자]한국투자증권은 24일 조선업종에 대해 수익률에 대한 기대수준을 낮춰야 한다며 투자의견 '중립'을 제시했다.

박민 애널리스트는 "조선주를 바라보는 관점이 수주 모멘텀에서 적정 밸류에이션 수준으로 바뀌고 있다"며 "이러한 관점에서 현재 밸류에이션은 저평가 상태라고 보기 힘들다"라고 분석했다.

현재 조선업체들의 기업가치대비 주가배수(valuation multiple)는 코스피 수준이나 그 이상에서 형성돼 할증거래되고 있기 때문에 앞으로 밸류에이션 프리미엄이 축소될 수 있음을 시사했다.

박 애널리스트는 "조선사들이 수주량과 선가 둘 중 하나를 선택해야 하는 상황이기 때문에 수주증가가 이익개선으로 이어지는 고리가 약하다"며 "하반기에는 수주증가율이 점차 둔화돼 수주 기대감만으로 주가 상승을 기대하기 어렵다"고 전망했다. 수주목표 초과달성이나 LNG선 및 컨테이너선 업황회복 등 호재는 대부분 현 주가에 반영돼 올해 하반기 조선주가 코스피 성장률을 웃돌기는 어렵다는 판단이다.

조선업황에 대해서도 본격적인 확장국면에 접어들었다고 보기에 어렵다고 평가했다. 그는 "지금까지 선박발주세는 상당부분 저선가 매력에 기초한 선매입 때문"이라며 "컨테이너선·LNG선 시장 회복이 가시화되고 있지만 절대적인 규모 측면에서 충분하다고 보기 어렵고 후판가격 인상 등 원가인상 압력은 증가하나 이를 선가에 모두 반영하기는 쉽지 않은 상황"이라고 전했다.

다만 조선업황 부진을 비조선사업 호조로 상쇄할 수 있는 현대중공업과 실적턴어라운드가 예상되는 STX조선해양, 육상용 발전기 엔진수주 증가가 전망되는 STX엔진을 최선호주로 제시했다.

천우진 기자 endorphin00@