환인제약, 낮은 밸류에이션 매력적 <하나대투證>

[아시아경제 이초희 기자]하나대투증권은 환인제약의 낮은 밸류에이션이 매력적이라며 투자의견 매수, 목표주가 1만1000원을 유지한다고 20일 밝혔다.

조윤정 애널리스트는 "최근 출시한 정신과제제 신제품 4개 품목의 매출이 본격화되는 하반기부터 매출성장세 회복이 예상되며, 리베이트 규제정책에 따른 판매비용 축소 및 관리비용 통제에 따른 수익개선 효과는 지속될 전망"이라고 말했다.

그는 이어 "천연물 신약 치매치료제가 하반기 판매허가가 예상되어 성장모멘텀을 확보한 것으로 판단되며, 낮은 밸류에이션도 매력적"이라고 평가했다.

하나대투증권은 환인제약의 1분기 잠정실적은 매출액은 전년동기대비 5.6% 증가한 274억원, 영업이익은 19.7% 증가한 53억원으로 예상과 유사한 실적을 시현했다고 밝혔다.

1분기 매출성장률이 저조한 배경은 주력제품인 '렉사프로'(항우울제)가 특허만료에 따른 경쟁심화로 4%대 성장에 그친 데 반해 이를 만회하기 위해 출시된 신제품(파록세틴, 설트랄린) 등은 1분기 출시로 매출반영이 미미했고, 주력제품 정신과제제 이외의 소화기, 순환기 제품군 등에서는 매출회복이 본격적으로 이뤄지지 않고 있다고 판단했다.

대형품목 매출정체로 원가율이 소폭 상승했으나 판매비용 축소 및 내부 관리비용 및 인건비용 절감 노력에 힘입어 영업이익은 큰 폭 증가했다고 밝혔다.

현재 환인제약은 천연물 치매치료제 신약을 개발 중에 있는데 이미 임상3상을 완료하고 식약청에 허가를 신청한 상태라고 설명했다.

그는 "하반기 허가이후 발매시 동제품의 장점과 정신과 치료영역에서 국내 최고의 영업망을 확보하고 있는 지위를 감안시 영업측면의 시너지가 클 것으로 판단돼 발매후 피크시 연간 200~300억원의 매출이 예상되는 대형품목으로 기대가 높다"고 말했다.
.

이초희 기자 cho77love@