"ECB, 10개월간 격차 두고 FRB 통화정책 따라가"

[아시아경제 조해수 기자] 미국과 유럽의 중앙은행이 통화정책에서 보조를 맞춰 온 것으로 나타났다. 미국 연방준비제도이사회(FRB)가 한 발 앞서 나아가면 유럽중앙은행(ECB)이 그 뒤를 쫓아 통화정책을 결정했다.

ECB는 인플레이션 억제를 최우선 임무로 삼고 있지만 FRB는 물가 안정 외에도 완전고용을 목표로 두고 있다. 그러나 두 기관 모두 테일러 준칙 아래 인플레이션 갭(실질 물가상승률과 목표 물가상승률의 차이)과 총생산(GDP) 갭(실질GDP와 잠재GDP의 차이), 주기적 실업에 변화가 있을 때 금리를 조정한다. 이 때문에 두 기관의 통화정책이 일치할 수밖에 없는 것이다.

장 클로드 트리셰 ECB 총재는 “최근 들어 미국이 세계 경제 주기를 선도하는 경향이 커졌다”면서 “미국의 수요가 증가하고 나면 다른 나라들이 이로부터 이득을 얻는 구조”라고 지적했다. 그는 이어 “실업률과 GDP 갭 등 경제 지표가 미국에서 먼저 변하고 몇 분기 뒤에 유럽도 영향을 받는다”고 덧붙였다.

파이낸셜타임스(FT)의 토론방을 맡고 있는 거시금융학자 개빈 데이비스는 FT 블로그를 통해 “ECB가 약 10개월 간의 격차를 두고 FRB의 통화정책을 그대로 추종하고 있다”면서 “두 중앙은행의 정책 상관성은 약 0.85를 기록했다” 전했다. 그는 이어 “ECB가 FRB의 통화정책을 의도적으로 답습하고 있다고 볼 수 없다”면서 “달러와 유로의 연관성이 크기 때문에 통화정책이 비슷한 양상을 띠는 것”이라고 말했다.

달러와 유로는 밀접하게 연관돼 있어, FRB가 금리를 낮췄을 경우 ECB가 이를 따라가지 않으면 유로화의 가치가 급등한다. 2002~2003년 ECB가 금리를 낮춘 것도 FRB의 금리 인하 때문이라는 게 데이비스의 설명이다.

데이비스는 “지난 30년간 FRB와 ECB의 통화정책이 상반됐던 적은 손꼽을 정도”라면서 “두 기관의 통화정책이 어긋났을 때 세계 금융시장은 요동쳤다”고 지적했다.

예를 들어 1999년 ECB 창립 전인 1989~1992년 독일 통일 당시 동독의 수요증가로 인플레이션이 나타나자 독일 중앙은행인 분데스방크는 통화긴축정책을 실시했지만, FRB는 미국 경기 침체를 이유로 통화완화책을 펼쳤다. 이 때문에 달러는 독일 통화 도이체마르크에 비해 약 30% 가량 떨어졌다.