국내 증시와 워런버핏의 공통점은..'실적은 진리'

버핏 포스코 투자 당시 ROE 15% 최우선 고려..상장회사도 영업·순이익 높을수록 주가 초과수익

[아시아경제 임선태 기자]가치 투자의 귀재 워런버핏과 국내 증시의 공통점은 "실적은 거짓말을 하지 않는다"는 원칙을 몸소 실천하고 있다는 점이다. 버핏에게 4년간 1조5000억원이라는 차익을 안겨준 포스코는 초기 투자 당시 5년 평균 자기자본이익률(ROE)이 16.8% 수준에 이르렀고 당시 버핏은 포스코의 주가 상승을 미리 예견, 추가 매입에 나섰다. 지난 상반기 높은 영업이익을 기록한 국내 상장회사들일수록 더 탄력적인 주가 상승세를 시현한 점을 감안할 때 '실적은 불변의 진리'라는 점이 또 한번 증명된 셈이다.

19일 한국거래소(KRX)에 따르면 지난해 동기 대비 올 상반기 영업이익이 증가한 336개사의 주가는 16.64% 상승, 시장대비 12.35%포인트의 초과수익률을 기록했다. 순이익 증가사 334개사의 주가도 시장대비 12.17%포인트 높은 수익률을 기록, 두 지표에 따른 주가 초과수익률 차이는 불과 0.18%포인트로 집계됐다. 실적 악화에 따른 주가 흐름도 영업이익, 순이익과 밀접한 연관성을 보였다. 전년 동기 대비 영업이익이 감소한 221개사의 주가는 4.89%포인트 초과 하락률을 경험했고 순이익이 감소한 223개사의 주가는 시장대비 4.46%포인트 초과 하락을 경험했기 때문이다.

특히 올 상반기에 전년 동기 대비 3909%, 1615%, 1611% 수준의 영업이익 증가율을 보인 신성ENG 카프로 대한방직의 경우 해당 기간 시장대비 76.73%포인트, 55.71%포인트, 26.51%포인트 초과 수익률을 기록했다. 순이익 증가율 상위 법인으로 분류된 혜인 휴스틸 유성기업 한미반도체 캠브리지코오롱 BNG스틸 삼양제넥스 노루페인트는 올 상반기 시장대비 최대 30%에 육박하는 초과 수익률을 시현, 실적과 주가의 연동성을 증명했다.

증시 전문가들도 투자유망주를 발굴하는데 있어 실적의 중요성을 강조했다. 양해정 동부증권 애널리스트는 "마켓타이밍을 위한 정확한 변곡점을 찾기 어려울수록 종목중심의 접근이 유효하다"며 "이 같은 상황일수록 실적호전주가 대안"이라고 언급했다. 이어 "최근 성과가 좋은 고(高) ROE 종목 중에서 ROE 분해를 통해 추가적으로 ROE 상승 가능성이 높은 종목군에 관심을 가질 필요가 있다"고 전했다. 버핏 또한 주당순이익(EPS) 대신 ROE를 투자 척도로 삼아 15%를 넘긴 기업에 집중적으로 투자하는 것으로 유명하다.

김중원 HMC투자증권 애널리스트는 3·4분기 투자 전략으로 영업이익 상향 종목들을 추천했다. 그는 "실적시즌 동안 매출액 및 영업이익 전망이 상향 조정된 종목이 시장대비 안정적인 초과수익을 기록할 확률이 높다"며 어닝모멘텀을 강조했다. 지난달 실적시즌에서 3분기 매출액과 영업이익 전망이 모두 개선된 종목으로는 우리투자증권 서울반도체 호텔신라 삼성SDI 등이 꼽혔다.

한편 올 상반기 주가등락률 조사는 올 1월4일 기준가에서 지난 17일 보통주 수정주가 기준으로 진행됐다. 코스피시장 12월 결산법인 639개사 중 중 전년 동기 실적과 비교가 가능한 법인으로 결산기변경, 분할·합병, 상장폐지절차 진행, 한국채택 국제회계기준(K-IFRS) 및 신규상장 등의 사유로 주가등락률 비교가 불가능한 종목을 제외한 557사가 조사 대상으로 영업이익, 순이익의 경우 적자전환 및 적자지속은 감소로, 흑자전환은 증가로 간주해 산출됐다.