[단독]넷플릭스 독주 막을 '티빙-웨이브' 합병 가로막는 원인은

넷플릭스·디즈니플러스 등 글로벌 OTT 대항할 토종 OTT 합병 무산위기
티빙 측 주요주주 SLL중앙의 힘든 재무상황 합병 무산 원인으로 지목

K-콘텐츠 및 투자업계에선 티빙과 웨이브 합병이 무산되면 넷플릭스의 독주를 견제할 유일한 카드가 사라지는 것이라 평가한다. 해외 온라인동영상서비스(OTT)에 대항할 만한 대형 토종 OTT 탄생이 절실한 상황에서 티빙과 웨이브의 합병 무산은 K-콘텐츠 및 미디어 업계의 뼈아픈 손실이라는 분석이 나온다.

티빙-웨이브 합병 무산, 넷플릭스 독주 막을 카드 사라지나

현재 국내 OTT 산업은 넷플릭스, 디즈니플러스, 쿠팡플레이, 티빙, 웨이브, 왓챠 등의 사업자들이 경쟁하고 있다. 이 중에서도 막대한 자본력을 앞세운 넷플릭스, 디즈니플러스 등 글로벌 OTT들의 점유율 확대에 토종 OTT들은 적자를 면치 못하고 있다. 티빙은 2021년 762억원, 2022년 1192억원, 2023년 1420억원의 영업손실을 내며 적자가 누적되고 있다. 웨이브 역시 같은 기간 558억원, 1178억원, 791억원의 영업손실을 기록했다.

주요 OTT 사업자들은 오리지널(자체제작) 콘텐츠들을 선보이며 이용자 수를 늘리는 경쟁에 사활을 걸고 있다. CJ ENM과 KT스튜디오지니, SLL중앙, 네이버가 주요 주주인 '티빙'과 SK스퀘어와 지상파 3사가 주요 주주인 '웨이브'의 합병은 피할 수 없는 선택이었다는 게 중론이다. 공룡 사업자인 넷플릭스를 상대로 치열한 경쟁을 벌여야 하는 OTT 시장 특성상 토종 플랫폼들은 가입자 확보 및 이탈방지를 위해 방대한 규모로 오리지널 콘텐츠 제작에 투자금을 쏟아부어야 한다. 여기에 CJ와 KT, SK, 지상파 3사의 제작역량을 총 투입해야 글로벌 경쟁에서 살아남을 수 있는 상황이다. 넷플릭스가 '오징어게임2' 제작비로 1000억원을 투입하고, 디즈니플러스가 '무빙' 제작에 500억원 이상을 투입하는 등 글로벌 OTT 사업자가 거대자본력으로 K-콘텐츠 시장을 쥐락펴락하는 탓이다. 티빙-웨이브 합병 협상 결렬로 이를 견제할 토종 사업자의 등장은 당분간 어렵게 됐다.

SLL중앙 2026년 3월까지 적격상장 성공해야‥힘든 재무 상황이 숨통 조였나

티빙과 웨이브 간 합병 협상을 가로막는 원인으로 지목된 SLL중앙의 까다로운 합병 조건 제시의 배경에 관심이 모아진다. 업계는 타 방송사와 다른 공급조건을 인정해 달라는 SLL중앙의 이례적인 행보 뒤에는 어려운 재무 상황이 자리 잡고 있는 것으로 분석한다.

SLL중앙은 차입자금을 상환하기 위해 1년 반 안에 적격상장(Q-IPO)에 성공해야 한다. SLL중앙은 2021년 프랙시스캐피탈과 텐센트로부터 4000억원 규모의 프리IPO 투자금을 유치할 당시 투자자들과 3년 이내에 IPO를 약정했다. 약속된 기한으로는 연내 상장에 성공해야 하지만 최대 2년까지 연장 옵션이 있었던 만큼 2026년 3월을 목표시한으로 보고 있다. 시장에선 차입 당시 SLL중앙이 기업가치를 1조6000억원으로 평가받았고, 20% 이상의 기업가치 상향 조건이 붙은 것으로 알려져 있다. 이를 위해 매출액과 이익을 극대화해야 하는데 현재 시장 상황을 고려하면 현실적으로 달성하기 어려운 목표다. 기존 넷플릭스와의 거래(드라마 연 5~6편 공급)를 티빙-웨이브 합병법인 조건에 맞춰서 줄이려면, 그에 상응하는 대가가 필요했을 것이라는 추정도 나온다.

무엇보다 시한에 맞춰 상장에 성공하려면 실적 개선이 급선무다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 1분기 연결기준 SLL중앙의 매출액은 1030억원, 당기순손실은 146억원으로 집계됐다. SLL중앙의 미주법인 SLL아메리카의 실적부진이 손실로 연결됐다. 한국기업평가에 따르면 SLL중앙의 총차입금은 2022년 말 3186억원에서 올해 3월 기준 4153억원으로 늘어났다. 차입금의존도는 같은 기간 25.4%에서 34.4%로 9%포인트 확대됐다. 부채비율은 113.6%에서 148.9%로 뛰었다. SLL중앙 관계자는 이런 시장의 우려에 대해 "SLL의 자금여력은 충분하고, IPO 달성 가능성도 높은 상황"이라며 "올해는 작품수로 경쟁사인 스튜디오드래곤을 추월하는 첫해가 될 것"이라고 설명했다.

한편 SLL중앙은 현재 NH투자증권과 신한투자증권을 주관사로 선정하고 실사를 진행하는 등 상장 준비에 돌입했다. SLL중앙은 상장사 콘텐트리중앙의 핵심 자회사로 ‘부부의세계’, ‘이태원클라쓰’, ‘범죄도시’, ‘지금 우리 학교는’, ‘재벌집 막내아들’, ‘수리남’, ‘나의 해방일지’, ‘디.피.’(D.P.) 등을 제작했다.

박소연 기자 muse@asiae.co.kr
유현석 기자 guspower@asiae.co.kr
김대현 기자 kdh@asiae.co.kr