한기평, SK증권 등급전망 ‘부정적’으로 강등…“PF 부담·수익성 부진”

한국기업평가는 6일 SK증권에 대해 수익성 부진 지속과 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 금융 관련 재무 건전성 부담 등이 존재해 등급 전망을 ‘부정적’으로 낮췄다고 밝혔다.

한기평은 SK증권의 기업신용등급(A)과 파생결합사채(A), 후순위사채(A-)의 등급 전망을 기존 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 낮췄다. 다만 각각의 신용등급은 기존대로 유지했다.

‘부정적’ 등급 전망은 당장 신용등급 자체를 강등하지는 않지만, 1~2년에 걸쳐 재무 상태를 관찰하면서 하향 조정을 검토하겠다는 뜻이다.

SK증권은 최근 3개년 총자산수익률(ROA)과, 영업순수익에서 판매관리비가 차지하는 비율이 이전보다 저하됐고 동종업계 다른 기업보다 부진하다는 평가를 받았다. 영업점 기반의 위탁매매 중심 수지 구조상 고정비 비중이 높고, 소송충당금 적립이나 금융상품 평가손실 등 비경상 비용 부담이 연이어 발생했기 때문이다.

한기평은 “대형사나 중대형사에 비해 리테일 경쟁력이 떨어지고 위탁매매 부문 실적 부진이 지속되는 가운데 PF 시장도 위축되며 기업금융(IB) 실적 저하도 예상돼 실적 부담이 계속될 것”으로 예상했다.

부동산 PF 금융 관련 재무건전성 부담도 등급 전망 하향 조정의 원인이 됐다. 한기평에 따르면 지난해 말 PF 관련 우발채무와 대출채권을 합친 총액은 3050억원으로, 자기자본 대비 50.2%다.

한기평은 “양적 부담이 크지는 않지만, 이 가운데 브릿지론의 비중이 34%, 변제 순위상(선순위보다 리스크가 큰) 중·후순위 비중이 77%로 질적 위험이 높은 점이 부담 요인”이라며 “앞으로 추가 부실 발생 여부에 대해 모니터링하겠다”고 밝혔다.

장효원 기자 specialjhw@asiae.co.kr