[데스크칼럼] 정치에 펀더멘털이 있다면

경제에서 '펀더멘털'이란 말을 자주 쓴다. 경제성장률을 비롯해 물가상승률, 실업률, 경상수지와 같은 주요 거시경제 지표를 일컫는다. 다시 말해 경제의 기초체력을 가늠하는 지표들이다. 기업에도 펀더멘털이 있다. 매출, 영업이익, 순이익 등 경영 실적이 대표적이다. "A기업의 펀더멘털은 튼튼하다"거나 "B기업의 주가가 오르기 위해서는 펀더멘털이 개선돼야 한다"는 식으로 자주 쓰인다.

기업의 펀더멘털을 주가와 연계해 비교하는 지수 중 가장 대표적인 것이 주가수익비율(PERㆍPrice earning ratio)이다. PER는 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값이다. 한 주에 5000원인 C사 주식이 1년에 주당 1000원의 순이익을 내면 이 회사의 PER는 5가 된다. D사도 주당순이익을 1000원 냈는데 주가는 2000원에 불과하다면 PER는 2가 된다. PER가 높으면 상대적으로 주가가 고평가됐다는 뜻이고, 반대로 PER가 낮으면 저평가됐다는 의미로 받아들인다. 이 때문에 어느 기업의 주식이 싼지 비싼지를 판단하는 데 주로 사용된다.

C사나 D사처럼 같은 이익을 냈다고 해서 동일한 기업 가치로 평가받는 것은 아니다. C사 주가가 D사 주가의 2.5배로 비싼 이유를 따진다. 기업의 이익 규모 말고도 산업의 성장 가능성이나 시장지배력, 지배 구조 등 다른 요인이 더 많이 작용하기 마련이다. 이런 점을 고려해 같은 업종 내에서 비슷한 사업을 영위하는 기업들을 비교할 때 PER를 주로 활용한다. PER가 높다고 해서 무조건 좋은 것도 아니다. 과도하게 높아진 PER는 '거품'일 가능성이 크기 때문이다. 과거 닷컴버블이나 바이오광풍이 몰아칠 때 몇 년째 적자를 내면서도 주가는 폭등을 거듭하는 기업들이 있었다. 이 가운데 많은 기업은 시장에서 자취를 감췄다. 기업의 펀더멘털이 중요한 이유이기도 하다. 기업이 꾸준히 이익을 창출하지 못하면 지속적인 생존은 불가능하다.

한국 기업들의 펀더멘털은 어떤가. 기업 평가 사이트 CEO스코어가 시가총액 100대 기업 가운데 잠정 실적을 발표한 87개 기업의 실적을 분석한 결과를 보면, 지난해 영업이익은 101조9442억원으로 전년보다 35.9% 급감했다. 2년 전과 비교해도 32.1% 줄어든 수치다. 지난해는 미ㆍ중 무역 분쟁, 일본의 수출 규제, 내수 부진 등으로 기업 경영 환경이 급격히 나빠진 해였다.

올해 1분기 영업이익도 하락세를 면하기 어려운 상황이다. 금융정보업체 에프앤가이드가 집계한 지난 10일 기준 국내 82개 상장사의 올해 1분기 영업이익 컨센서스(전망치)는 17조2458억원으로 3개월 전 예상한 19조2336억원보다 10.3%(1조9878억원) 감소했다. 신종 코로나바이러스감염증(코로나19) 사태가 확산하면서 세계 경제는 쇼크 상태다. 중국을 중심으로 생산과 교역에 차질이 생기고, 관광과 소비도 크게 움츠러들었다. 올해 한국 경제성장률은 2%에 미치지 못할 것이란 전망도 여기저기서 제기된다.

주가 상승에 대한 기대감도 한풀 꺾였다. 코스피는 지난달 2일 종가 2175포인트에서 20일 장중에는 2277포인트로 102포인트까지 올랐지만, 최근에는 2200포인트 안팎에서 등락을 거듭하고 있다. 코로나19 사태가 종식되면 세계 경제도, 증시도 반등할 것은 분명하다. 하지만 한국 경제와 기업의 펀더멘털에 대한 우려는 여전하다.

한국 경제는 저성장이라는 깊고도 긴 골짜기에 접어들었고, 정부와 국회는 이를 극복할 만한 비책을 제시하지 못하고 있다. 오히려 경제성장의 발목을 잡는 정책을 수없이 쏟아냈다. 복지나 단기적 효과를 기대한 재정 투입 말고는 눈에 띄는 대책을 찾아볼 수 없다. 한국판 잃어버린 20년이 이미 시작됐다는 진단도 많다. '정치는 경제를 위해 존재한다'라고 한다. 정치에 펀더멘털이 있다면 '국민의 살림살이', 곧 '민생'이 아닐까. 이를 제대로 챙기지 않은 정치 권력은 오래 못 간다. 총선이 다가오니 이런 생각이 잦아진다.

조영주 자본시장부장 yjcho@asiae.co.kr