하이트진로, 점유율·합병 ‘시들시들’···‘중립’<우리투자證>

[아시아경제 채명석 기자] 우리투자증권은 하이트진로가 시장 점유율 회복이 진전이 없고 합병 시너지도 지연되고 있다며 투자의견 ‘중립’ 및 목표주가 2만3000원을 유지했다.

한국희 애널리스트는 11일 “최근 회사를 탐방한 결과 맥주 소주 부문 모두 본격적 턴어라운드 시그널을 확인하지 못하고 있다”며 “맥주 시장 점유율은 지난해 1·4분기 50% 수준에서 현재 46~47%까지 하락했고, 소주도 47~48% 수준에서 정체를 보이고 있다”고 밝혔다.

부진한 점유율 트랜드에 더해 소비 경기에 상대적으로 민감한 주류 산업 특성 때문에 하이트진로는 당분간 타 음식료 업체 대비 낮은 외형 성장률에 머물고, 올해 맥주와 소주 부문의 합산 매출액 증가율은 전년 대비 1.4% 성장하는 데 그칠 것으로 전망했다.

한 애널리스트는 “일각의 기대와 달리 맥주와 소주 모두 당분간 가격 인상 가능성은 크지 않아 보인다”며 “지난해 말 OB맥주의 가격인상선언 철회 후 맥주 업체들의 전반적인 원가 부담이 가중됐다고 보기 힘들고, 소주도 원재료가격 안정화가 지속되고 있기 때문”이라고 설명했다.

하이트와 진로의 합병 후 통합 작업이 빠른 시일 내에 본격화되기 힘들어 보인다는 점도 주가 정체의 요인으로 지적했다.

그는 “2013년 이후 영업망 통합이 이뤄진다면 인건비, 마케팅비 등의 효율화를 통한 비용 시너지가 본격화될 수 있고, 소주와 맥주 간 시장점유율 시너지 또한 가시화될 것”이라면서도 “하지만 영업망 통합의 현실화 시점을 현재로서는 가늠하기 힘든 상황이다”고 전했다.

이어 “2012년 기준 주가수익비율(PER) 13.7배, 주가순자산비율(PBR) 1.1배로 업종 평균 대비 프리미엄을 적용받고 있고 회사의 현 주가가 역사적 밴드 하단에 속해 있다”면서도 “2013년까지 주당순이익(EPS) 연평균 성장률이 6.8% 수준으로 크게 높지 않고 자기자본이익률(ROE)도 8.1% 수준에 불과 평가가치 배수 상승은 기대하기 어려워 보인다”고 덧붙였다.