[클릭 e종목]'동양생명, 계리가정 영향 예상…목표가 하향'

금융당국 가이드 영향 반영, 2025년 이익 추정치 하향
3분기 순이익 시장 예측 상회, 보험손익 크게 개선

한화투자증권은 14일 동양생명에 대해 견조한 신계약 CSM(계약서비스마진)의 성장에도 불구하고, 금융당국의 계리가정 가이드영향을 감안해 이익 추정치를 하향하며 목표주가를 기존 6300원에서 6000원으로 하향조정했다. 동양생명의 전 거래일 종가는 5570원이다.

한화투자증권에 따르면 동양생명은 3분기 별도 기준 순이익 904억원을 기록하며, 전년 동기 대비 424% 증가한 실적을 발표했다. 이는 시장 컨센서스를 20% 이상 상회하는 서프라이즈 성과로, 손실 계약부담비용 환입으로 인해 보험손익이 크게 증가한 것이 주요 배경이다. 보험손익은 965억원으로 전년 동기 대비 44% 증가했으며, 손실 계약 환입에 따른 실적 호조가 두드러졌다.

동양생명의 3분기 보험손익은 전년 동기 대비 44% 증가해 965억원을 기록했다. 예실차는 보험금 증가로 기대에 못 미쳤으나, 손실 계약 환입 효과가 실적에 긍정적인 영향을 미쳤다. 투자손익 부문에서는 금리부 자산의 양호한 평가손익이 반영되어 181억원으로 흑자 전환했다. 신계약 APE는 전 분기 대비 34% 증가했으며, 특히 보장성 보험은 65% 성장하여 견조한 성장을 나타냈다. 3분기 신계약 CSM은 전 분기 대비 61% 증가했으며, 건강담보 중심의 신계약 증가로 마진이 개선되어 CSM 잔액이 4% 증가하는 등 안정적인 성장세를 이어갔다.

김도하·권지우 한화투자증권 연구원은 "동양생명은 무저해지 보험에 대한 계리가정 가이드라인 적용 시 CSM이 4000억원 감소할 것으로 예측된다"며 "이에 따라 예상보다 높은 신계약 CSM 증가분을 반영했으나, 가이드라인 적용으로 인해 CSM 상각익이 줄어들 가능성을 감안하여 2025년 이익 추정치를 기존 대비 9% 하향했다. 목표주가 또한 5% 낮춰졌으나, 상승 여력을 고려해 투자의견은 Hold를 유지했다"고 했다.