[클릭 e종목]“한국가스공사, 동해 가스전에 가려진 본질가치 회복”

대신증권은 3일 한국가스공사에 대해 동해 가스전에 가려진 본질가치를 회복하고 있다고 분석했다.

허민호 대신증권 연구원은 이날 보고서에서 “한국가스공사 주가의 트리거는 동해 가스전 사업의 동사 투자 참여 및 가스 발견, 미수금 회수 등”이라며 “동해 가스전의 동사 투자 참여 및 가스 발견량은 예상할 수 있는 방법이 없지만 주가는 이를 선반영하고 있는 것 같다”고 분석했다.

이어 그는 “시간이 지나면 과도한 기대였는지 제대로 선반영한 것이 드러나겠지만 애널리스트 입장에서는 밸류에이션에 반영하기 어렵다”며 “그러나 정부의 우호적인 가스요금 정책, 최근 유가 및 환율 하향 안정화, 금리 인하 기대 등으로 올 4분기 미수금 미증가, 2025년 이후 점진적 미수금 감소 지속에 따른 주가 재평가를 기대하는 것은 합리적”이라고 설명했다.

그는 “미수금은 지난해 말 15.8조원에서 2024년 말 14.4조원, 2025년말 14.2조원, 2026년말 13.9조원으로 축소될 전망”이라며 “향후 유가가 가정치 보다 상승하지 않을 경우 추가 미수금 회수도 가능하다”고 예상했다.

이어 그는 “매크로 변화 영향만을 감안하면 2025년 적용 유가 하락에 따른 해외사업 영업이익 및 지분법이익 910억원 감소 등을 감안하더라도 이자비용 감소로 세전이익은 400억원, 현금흐름은 2930억원(미수금 2530억원 회수 포함) 개선이 기대된다”고 내다봤다.

장효원 기자 specialjhw@asiae.co.kr