[클릭 e종목]"KCC, 실리콘 실적 턴어라운드…목표가 유지"

실리콘 실적, 2024년 2분기 흑자전환 전망
중국 유기실리콘 가격, 연초 대비 16% 상승
유기실리콘 업체들 수익성, 턴어라운드 될것

하나증권은 6일 KCC에 대해 실리콘 실적 턴어라운드와 주가순자산비율(PBR)을 고려하면 주가가 절대 저평가 상태라고 분석했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 35만원을 유지했다. KCC의 5일 종가는 27만9000원이다.

윤재성, 신홍주 하나증권 연구원은 "2022년 초부터 2년간 이어진 메탈/유기실리콘 가격 급락에 따른 부정적 여파가 비로소 2023년을 기점으로 종료됐다"며 "당시 맺어진 왜곡된 원가 계약 또한 점진적으로 변경되고 있어, 2025년까지 메탈실리콘 투입 원가는 안정화되는 국면에 진입했다"고 했다. 실리콘 실적은 2024년 1분기에 적자가 축소될 전망이며, 2분기에 흑자전환이 예상된다. 두 연구원은 "실리콘 실적 턴어라운드와 보유 자사주 및 투자유가증권을 고려하면 현 주가는 PBR 0.4배로 절대 저평가 상태"라고 덧붙였다.

중국 유기실리콘(DMC) 가격은 지난해 7월 말 약 1만3000위안/톤을 바닥으로 현재 1만6550위안/톤으로 약 30% 상승했다. 특히 연초 대비 가격 상승률은 16%다. 최근 업황 회복세는 더욱 뚜렷하게 포착된다. 윤재성, 신홍주 연구원은 "수익성 악화에 따른 2023년 중국 유기 실리콘 증설이 대규모로 취소됐고, 유기실리콘 재고가 약 6개월 래 최저치로 하락했으며, 규제 완화 등 각종 부동산 부양책 등에 따른 수요 개선 기대감으로 재고 확보 움직임이 나타난 결과"라고 했다.

중국 유기실리콘 업체의 Full Cost는 약 1만3000~1만5000위안/톤이다. 원재료 메탈실리콘을 직접 조달하는 Hoshine Silicon의 원가가 가장 낮다. 따라서,1만3000위안/톤이 업황의 바닥을 지지하는 가격이었던 것으로 추정된다. 현재는 대부분 유기실리콘 업체들의 수익성이 턴어라운드 될 수 있는 상황이다.