[한눈에보는증권용어]콘탱고·백워데이션

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지수선물이 외국인 매수세에 힘입어 사흘만에 상승했다. 19일 코스피200 지수선물 3월물은 전날보다 1.05포인트(0.40%) 오른 263.35로 거래를 마쳤다. (중략)이날 지수선물 거래량은 14만27993계약, 거래대금 18조7726억원을 기록했다. 미결제약정은 전날보다 2275계약 늘어난 10만7534계약이며, 베이시스는 1.19포인트로 선물이 현물보다 비싼 콘탱고 상태를 이어갔다. ([선물마감]외인매수에 사흘만에 상승 2013.2.19 아시아경제)

2월 옵션만기일을 하루 앞두고 프로그램 매물 폭탄을 경계하는 목소리가 높다. 시장 전문가들은 대체로 무난한 만기를 예상하면서도, 선·현물간 가격 차인 베이시스가 마이너스로 돌아서는 등 추가 약세를 보이며 대규모 차익매물을 불러올 수 있어 주의가 필요하다고 지적했다. (중략) 주의해야 할 부분은 대규모 차익매물 출회를 불러올 수 있는 베이시스의 추가 약세다. 시장 전문가들은 만기 주간 베이시스가 마이너스로 돌아서는 백워데이션 상황을 경계했다. 그러나 이로 인한 대규모 물량출회 역시 가능성이 낮다고 예상했다.
(2月 옵션만기 '백워데이션' 전환 경계해야 2013.213 아시아경제)

◇ 용어 설명 = 선물가격의 추이를 '콘탱고'와 '백워데이션'으로 나타낸 기사다. 선물가격이 현물가격보다 높거나 결제월에 멀수록 높아지는 상태로 선물고평가라고 한다. 일반적으로 선물은 이자와 창고료·보험료 등 보유비용이 소요되므로 현물보다 가격이 높고, 결제월이 먼 것이 가까운 것보다 가격이 높다. 이와는 반대로 현물가격이 선물가격보다 높은 것은 백워데이션이라고 한다.

주가지수 선물투자는 선물을 매매해놓고 선물 매매가를 만기일의 현물 시세와 견주어 성패를 가른다. 선물 결제 만기일이 되면 선물 계약이 결제되면서 선물과 현물의 시세가 같아지지만 그 전까지는 선물과 현물간에 시세차가 나는 것이 정상이다.

선물 매매가가 현물 시세보다 높을 때는 베이시스가 5포인트, 6포인트 식으로 양의 값이 된다. 이런 상태가 콘탱고다. 반대로 선물 매매가 현물 시세보다 낮을 때는 베이시스가 -5포인트, -6포인트 식으로 음의 값이 된다. 이런 상태는 백워데이션이다.

선물 시세가 현물보다 고평가된 콘탱고 때는 선물을 파는 거래가 투자 이익을 볼 가능성이 높다. 선물 만기가 되면 이전에 고평가됐던 선물은 시세가 떨어질 것이기 때문이다. 선물 시세가 현물보다 저평가된 백워데이션 때는 선물을 사는 거래가 유리하다. 선물 만기가 되면 이전에 저평가됐던 선물의 시세가 오를 것이기 때문이다. 그러므로 선물 투자 때믄 시장이 콘탱고 상태인지, 백워데이션 상태인지를 유의해봐야한다.