[클릭 e종목]"CJ ENM, 3분기 실적 부진할듯…이익 개선 기조는 유지"

광고 업황 부진 속 티빙 가입자 수 증가
음악 부문, KCON 수익성 부진에도 앨범판매 호조
라이브시티 계약 해지로 불확실성도 존재

메리츠증권은 4일 CJ ENM에 대해 3분기 실적이 예상보다 부진할 것으로 전망했으나 이익 개선 기조는 유지될 것으로 분석했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 10만5000원을 유지했다. CJ ENM의 전 거래일 종가는 6만9000원이다.

정지수 메리츠증권 연구원은 "CJ ENM은 3분기 연결 매출액이 1조 2247억원으로 지난해 같은 기간 대비 10.2% 증가할 것으로 예상된다"며 "그러나 영업이익은 426억원으로, 전년 동기 대비 474.6% 증가했지만, 시장 컨센서스인 561억원에는 미치지 못할 것으로 보인다"고 했다.

CJ ENM은 '미디어 플랫폼' '영화 및 드라마' '음악' '커머스' 등 크게 4가지 사업 부문을 영위하고 있다. 미디어 플랫폼 부문은 광고 업황의 부진 속에서도 티빙 광고 요금제 가입자 수의 증가로 매출액이 3443억원(+9.6%)에 이를 것으로 보이며, 영업이익은 178억원(+841.0%)로 예상된다.

영화 및 드라마 부문에서는 '베테랑2'의 누적 관람객 수가 641만명을 돌파했으나, 피프스시즌의 작품 공급 부족으로 매출액은 3740억원(+14.6%)에 그치고 영업적자는 -91억원을 기록할 것으로 보인다.

음악 부문은 '제로베이스원', 'ME:I' 등의 앨범 판매와 아시아 투어 성과에도 불구하고 독일에서의 KCON 수익성 부진으로 매출액이 1710억원(+0.6%)에 그치고 영업이익은 133억원(-14.2%)으로 예상된다. 커머스 부문은 계절적 비수기의 영향으로 영업이익이 179억원(+153.1%)에 이를 전망이다.

2024년 연결 매출액은 5조 70억원(+14.6%), 영업이익은 1660억원으로 흑자 전환할 것으로 보인다. 특히 미디어 플랫폼 부문에서 티빙의 유료 가입자 수가 496만명에 이를 것으로 예상되며, 이는 티빙 자체 사업만으로도 손익 분기점을 넘길 수 있는 규모로 평가된다. 영화 및 드라마 부문에서는 피프스시즌이 공급 예정인 작품들이 대부분 4분기로 몰려 있는 만큼, 2년 만에 영업 흑자 전환이 기대된다. 음악 부문에서도 4분기의 앨범 발매 및 일본 아레나 공연이 예정되어 있어, 전년 동기 대비 수익성 회복이 가능할 것으로 전망된다.

정 연구원은 "하지만 라이브시티 계약 해지로 인한 약 3000억원 규모의 영업외 손실 반영 시기와 규모는 여전히 불확실성으로 남아 있어, 향후 실적에 영향을 미칠 수 있다"며 "이러한 불확실성에도 불구하고 관련 우려는 이미 주가에 선반영 되어 있다는 판단"이라고 했다.

오유교 기자 5625@asiae.co.kr