[클릭 e종목]"화승엔터프라이즈, 4분기 시장 기대치 큰 폭 상회 전망"

[아시아경제 조강욱 기자] 하나금융투자는 23일 화승엔터프라이즈에 대해 지난해 4분기 시적이 시장 기대치를 큰 폭으로 상회할 것으로 전망된다며 투자의견 매수, 목표주가 3만2000원을 유지했다.

화승엔터프라이즈의 지난해 4분기 매출액과 영업이익은 각각 2,870억원(YoY +39.6%)과 294억원(YoY +59.3%)을 기록하며, 시장 기대치(매출 2,495억원, 영업이익 225억원)를 큰 폭 상회할 것으로 전망됐다. 외형 고성장은 베트남 증설 효과(+15%p)와 지난 10월 양수한 인도네시아와 중국 법인 편입 효과(603억원, +24.6%p) 때문으로 분석됐다.

영업이익률은 전년대비 1.2%p 상승한 10.2% 수준으로 추정됐다. 극성수기로 공장 생산성 향상 및 제품 믹스 개선에 의한 원가율 하락과 영업레버리지 효과가 예상되기 때문으로 이라는 설명이다.

인도네시아는 가동 2년 차인 신설 법인임에도 불구하고 빠른 안정화로 3분기 당기순이익률 9.1%를 기록했다. 화승엔터 실적에 4분기부터 편입되어도 손익단에 미치는 부정적 영향은 제한적일 것으로 판단됐다. 4분기부터 선적을 본격화하는 부스트 미드솔 생산법인 ‘폴리텍’의 영업손실은 20억원 내외로 그리 크지 않을 것으로 전망됐다.

올해 매출은 1조1,029억원(YoY +34.1%)으로 전망됐다. 베트남 법인의 capa 증설 효과(YoY +15%), 지난 10월 화승인더스트리로부터 양수한 인도네시아/중국 법인 실적 편입 효과(1,964억원), 부스트 미드솔 생산 본격화에 따른 매출 발생(2개 라인/16개 설비, 최소 400억원)이 외형 성장을 견인할 것으로 예상됐다.

영업이익은 1,007억원(YoY +43.3%)으로 전망됐다. 영업이익률은 올해 대비 0.6%p 개선된 9.1%로 추정됐다. 고마진 제품 비중 확대(16년 9% → 17년 20% 예상 → 지속 확대), 고마진 원부자재인 부스트 미드솔(OPM 15% 추산) 실적 기여 영향이라는 설명이다.

이화영 하나금융투자 연구원은 "전방(아디다스 18년 예상 매출 성장률 10% 내외), 펀더멘털(아디다스 그룹 내 생산점유율 확대, 2018년 인니/중국 편입 효과로 견조한 실적 지속), 밸류에이션(현 주가 12MF PER 9.3배로 동종 업체(Feng Tay 16.7배) 대비 과도한 할인) 등 두루 매력 있는 회사"라며 "호실적에 대비한 저점 매수가 유효하다"고 진단했다.