화폐전쟁 다음 타자는 유럽? 아니면 한국?

[아시아경제 박희준 기자]일본 중앙은행이 인플레이션 목표를 1%에서 2%로 올리고 국채를 무제한 매입하기로 함으로써 새로운 화폐전쟁이 발발할 가능성이 커졌다.

일본 중앙은행인 일본은행(BOJ)이 인플레이션목표를 달성하기 위해 돈을 풀 경우 일본 엔화의 평가절하(가치 하락)가 생기고 이에 따라 일본 수출기업들의 가격경쟁력이 높아지면 미국과 유럽 등 다른 선진국들이 경쟁하듯 평가절하에 나서 새로운 화폐전쟁이 벌어질 것이라는 경고다.

영국의 일간 파이낸셜타임스(FT)는 22일(현지시간) 일본이 이날 화폐전쟁의 첫 발을 쏘았을 지도 모른다고 보도했다.

BOJ는 21~22일 시라가와 마사아키 총재 주재로 이틀간 열린 금융정책회의를 마친 뒤 인플레이션 목표치 2%를 설정하는 한편, 현행 양적완화 프로그램이 종료되는 2014년 1월부터 기한을 정하지 않는 자산매입프로그램을 실시할 것이라고 발표했다. 이에 따라 BOJ는 2014년 1월부터 달마다 장기국채 2조엔, 단기국채 10조엔씩을 매입할 계획이다. 월간 총 채권매입 규모는 13조엔이 될 것으로 예상된다.

FT는 이를 “정치적 압박에 굴복한 것"이라고 평가하고 "경쟁적인 통화 평가절하를 개시할 수 있는 조치”라고 전망했다.

일본 중앙은행의 굴복은 옌스 바이트만 독일 중앙은행인 분데스방크 총재는 정치권이 중앙은행에 통화를 평가절하할 있는 수단으로 물가목표를 대체하도록 압박하는 등 전세계의 중앙은행의 독립성 잠식이 이런 경쟁을 촉발시킨다고 경고한 지 불과 몇시간 뒤에 이뤄졌다.

화폐전쟁이 벌어질 것이라는 전망은 경기침체에서 빠져나오고 수출을 권장해 실업률을 낮추기 위해 안간힘을 쓰고 있는 유로존(유로 사용 17개국)에는 악재다.

유로 체제가 안정되면 될수록 유로가치는 평가절상되고 이는 수출을 늘려 남유럽 국가들이 다시 회복하도록 진작하기가 더욱 어려워진다고 바클레이스은행의 수석 국제이코노미스트인 줄리언 캘로우가 평가했다.

유럽중앙은행(ECB)은 그동안 평가절하에 대해 냉담한 반응을 보여왔다. 마리오 드라기 ECB총재는 ECB는 환율을 목표로 삼지않으며 유로 환율은 장기 평균 범위 안에 있다고 말했을 정도였다.

유로존 내부에서도 경제력 차이에 따른 유로의 적정 환율 불균형이 존재하기 때문에 혼연일치된 대응은 불가능하다.

즉 유로 약세에서 득을 본 독일 수출업체들은 유로 평가절상을 견딜만한 강철 체력을 갖고 있지만 국채위기의 타격을 크게 받은 남유럽 국가들은 수출경쟁력을 유지하기 위해서는 유로 약세가 꼭 필요하다.

투자은행인 모건스탠리의 계산에 따르면, 독일과 아일랜드.오스트리아는 달러당 약 1.33유로 수준에서 혜택을 보고 있지만 ‘적정환율’은 독일은 유로당 1.53달러, 그리스는 1.07달러,이탈리아는 1.19달러로 천차 만별이다.

그렇더라도 해도 일본의 국채매입과 통화완화에 따라 엔화 약세가 가속화하고 미국의 양적완화 조치로 달러도 약세를 지속한다면 유로존도 어쩔 수 없이 이들과 같은 평가절하 대열에 뛰어들 수밖에 없을 것으로 예상된다.물론 독일의 반대가 가장 큰 변수다.

이와 관련, 캘로우는 “바이트만의 관점에서 유로가 오르면 오를수록 ECB가 취할 추가대책에 대한 논란이 가열될 것”이라면서 “그것은 바이트만이 원하지 않는 비정통 방식이 될 것”이라고 내다봤다.

영국의 대응도 관심사다. 머빈 킹 총재는 인플레이션 목표를 준수하겠다고 천명해 마크 카니 차기 총재 내정자와 정부측 요구를 묵살했다.영국 파운드화 가치가 오를 경우 삼중침체(triple dip) 위험에 노출된 영국 경제에는 독일 될 수도 있다.

이 때문에 다음달 모스크바에서 열리는 G20 재무장관과 은행장 회의에서는 외환시장 개입은 뜨거온 논제가 될 것이라고 FT는 진단했지만 스위스 다보스에서 열릴 경제포럼에서도 논란이 될 게 확실해 보인다.

선진국들의 경쟁적 양적완화의 유탄은 한국을 비롯한 신흥국들이 맞을 가능성이 크다.한국의 원화는 지난 6개월 사이에 달러화에 대해 무려 8%나 가치가 상승했다. 이대로 가면 선진국 중앙은행의 양적완화의 다음 희생양은 한국이 될 수 있다고 FT는 점쳤다.

수출의존도가 높은 한국이 금리를 낮추고 돈을 풀어 원화가치 평가절하에 나설 수밖에 없는 이유가 여기에 있다.

박희준 기자 jacklondon@