"삼성重, 합병효과 더딜 것"…노무라證 '매도'

- 목표 주가도 41.7% 내려

[아시아경제 김인원 기자] 외국계 증권사가 삼성중공업에 첫 '매도' 리포트를 내놓으면서 관심을 끌고 있다. 삼성중공업이 삼성엔지니어링과의 합병을 발표한 지 보름여 만이다.

노무라증권은 삼성중공업에 대한 투자의견을 '매수'에서 '매도'로 조정했다고 16일 밝혔다. 목표주가도 3만6000원에서 2만1000원으로 41.7% 하향했다. 새롭게 제시한 목표주가는 이날 오전 9시21분 현재 주가 2만6350원 보다 20.3% 낮은 것이다.

노무라증권은 "양사간 합병이 잠재적인 시너지 효과를 내는데 오랜 시간이 걸릴 것으로 보이는 반면 주주들의 지분은 희석시킬 것"이라고 설명했다. 이어 "1분기 충당금 설정 이후 삼성중공업의 실적 턴어라운드가 긍정적일 것으로 전망했지만 삼성엔지니어링과의 합병으로 삼성중공업의 이익 가시성이 낮아질 가능성이 있다"고 덧붙였다.

이에 앞서 국내 증권사들도 합병에 대해 부정적인 전망을 제시한 바 있다. KDB 대우증권은 지난 2일 "구체적 협의가 부족한 상황에서 구조적 결합만 한 것"이라며 목표주가를 3만3500원으로 5% 하향 조정했다. 성기종 연구원은 "양사는 이번 합병이 시너지 증대를 위해서라고 밝혔지만 앞으로 2년 내에는 (시너지 증대가) 쉽지 않아 보인다"고 전망했다. 그는 그 이유로 육상과 해양플랜트사업 부문에서 공통분모는 일부 주요부품 구매에 국한된데다 관리부문도 같이 호흡할 수 있는 단계가 아니라는 점을 들었다.

다만 합병에 따른 장기적 시너지 효과에 대한 기대감은 여전히 존재한다. 한 증권사 연구원은 "합병 시 내년 매출 전망치는 23조원 규모로 선박 건조, 육상, 해양 플랜트를 모두 제공하는 대형중공업 업체가 될 것"이라며 "미래 핵심시장으로 부각되고 있는 해양 플랜트 분야의 성장을 기대하면 중장기적으로 긍정적"이라고 짚었다.