버핏의 성공은 재앙?

[아시아경제 황숙혜 기자] '오마하의 현인(the Oracle of Omaha)' 그를 현인이라고 지칭하는 데 감히 반기를 들 사람이 있을까. 주식투자 하나로 전세계 1~2위를 다투는 자산을 이뤘고, 1976년부터 2006년까지 연율 25%에 이르는 수익률을 올렸다. 살아있는 전설이라는 별칭이 과분하지 않은 이유다.

반세기 넘게 워런 버핏은 투자자들의 정신적 지주였다. 지금도 다르지 않다. 그와 스테이크하우스에서 점심 한 끼를 함께 하는 데 20억원을 기꺼이 내놓는 투자자가 있고, 버크셔 해서웨이의 주주총회 시즌이면 뉴욕에서 오마하까지 항공료가 파리행보다 높게 뛴다.

올해로 팔순을 맞은 대가는 변함없이 건재하지만 과거의 영광을 지켜내기에는 버거운 듯 숨 가쁜 호흡이 수익률 추이에서 묻어난다. 버크셔가 밝힌 1965~1969년 자산가치 상승률은 연평균 18.1%였다. 1970년대 23.3%로 오른 버크셔의 자산가치 상승률은 1980년대 29.5%로 절정을 맞았고, 1990년대 25.3%로 월가의 찬사를 받았다. 그리고 새천년 첫 10년간 자산가치는 연평균 8.8% 늘어나는 데 그쳤다.

연간 40%를 웃도는 수익률도 1980년대 세 차례에서 1990년대 두 차례로 감소했고, 2000년 이후에는 전무했다.

배당을 포함한 S&P500 수익률과 비교하면 상황은 더 심각해 보인다. 1980년대까지 벤치마크를 연평균 11~15% 앞질렀던 자산가치 상승률은 90년대 6.3%로 떨어졌고, 2000~2009년 역시 7.6%에 그쳤다.

벤치마크를 6~7% 아웃퍼폼한 수익률을 손가락질 할 수는 없다. 다만 분명한 것은 매년 20%를 웃돌았던 경이로운 수익률이 2000년들어 3분의 1토막이 났고, 실적 둔화는 버크셔의 외형 확장과 무관하지 않다는 사실이다.

버핏도 인정하는 사실이다. 그는 덩치 큰 자산이 족쇄가 된다는 말로 투자의 어려움을 내비쳤고, 투자자금이 100만달러를 넘지 않으면 연 50%의 수익률도 거뜬하다며 호언장담했다. 투자자들 사이에 알려지지 않은 중소형 종목을 매입해 고수익을 올리기에 버크셔는 너무 거대하다는 얘기다.

실제로 버크셔의 주요 투자 종목은 골드만삭스와 웰스파고, 프록터앤갬블(P&G), 엑슨모빌 등 대부분 누구나 알만한 대형주다. 시장의 우매한 군중이 알아보지 못한 진주를 먼저 발굴, 제값을 받을 때까지 보유했다가 차익을 실현한다는 가치투자의 개념과는 어울리지 않는 종목이다.