만기후폭풍 가능성 얼마나 될까

외인 선물 매수 전제되지 않으면 후폭풍 불가피

외국인의 선물 매매 패턴을 한 치 앞도 내다보기 힘든 상황에서 만기 후폭풍에 대한 관심이 높아지고 있다.
코스피 지수는 한 때 연고점을 겨우 2포인트 남겨둔 상황까지 치솟았지만, 이후 외국인이 선물 시장에서 매도 기조를 강화하며 프로그램 매수세를 줄였고, 이에 따라 상승탄력이 훼손되는 등 외국인의 매매가 도무지 종잡을 수 없는 상황이다.

이에 따라 만기 후 증시에 대한 전망이 크게 엇갈려 주목된다.
먼저 만기후폭풍이 아닌 선물이 돌아올 수 있다는 의견이 제기되고 있다.
11일 오후 1시50분 현재 외국인은 선물 시장에서 1500계약 이상을 매도하고 있다. 장 중 매수 우위를 기록하기도 했지만 빠르게 매도세로 돌아선 것.
외국인의 선물 매도 기조가 강해질수록 향후 매수세가 유입될 가능성은 더욱 높아진다는 점에서 볼 때 오히려 후폭풍이 아니라 선물이 될 수 있다는 설명이다.
이승재 대신증권 애널리스트는 "외국인이 장 마감시까지 매도세를 유지한다면 오히려 향후 매수세가 유입되기 쉬운 상황이 된다"면서 "이는 프로그램 매수세를 유도해내는 상황이 되는 셈"이라고 설명했다.

특히 프로그램 매수세가 유입될 경우 코스피 200에 편입된 종목들이 수혜를 볼 수 있는데, 이 중에서도 유동주식비율이 높은 종목이 오히려 유리하다는 것. 즉 추가적인 상승 가능성이 충분한 만큼 지금을 매수 시점으로 삼아도 늦지 않는다는게 이 애널리스트의 설명이다.

하지만 만기후폭풍에 대비해 리스크 관리에 주력해야 한다는 목소리도 적지 않다.
외국인의 매매 패턴을 전혀 읽을 수 없는 상황에서 매수세를 막연히 기대하는게 무리라는 설명이다.
실제로 외국인은 지난 8일 5800계약을 순매수한 이후 9일에는 1만계약 이상을 팔았고, 10일에는 다시 1만1500계약을 사들였다. 그리고 현 시점에서는 다시 2000계약의 매도 우위를 기록중이다.
지난 일주일간의 기록만 보더라도 최근 들어 외국인은 단기적인 대규모 매매를 펼칠 뿐 방향성을 잡지 않고 있다는 것. 이에 따라 섣불리 매수세를 기대하기가 어렵다는 것이다.

특히 선물 가격이 지나치게 낮다는 점도 우려된다는 지적이다.
박문서 KTB투자증권 애널리스트는 "최근 들어 차익 매수세가 강하게 유입됐는데 베이시스(현ㆍ선물간 가격차)가 백워데이션(마이너스) 상태가 되면 그간 들어왔던 물량이 다시 매물로 쏟아지고 이것이 부메랑이 될 수 있다"고 말했다.
6월물의 경우 만기일에는 베이시스가 0에 수렴하지만, 9월물의 가격은 현재 이론가가 0.9포인트 수준인 만큼 0.9에서 다시 시작하는 것이 정상적인 상황이다. 하지만 현재 선물가격이 지나치게 낮아지면서 백워데이션이 발생할 수 있는 상황이라는 것. 결국 백워데이션이 발생하면 프로그램 매물 출회는 불가피하다는 게 그의 설명이다.

박 애널리스트는 "백워데이션 상태를 피하려면 외국인의 선물 순매수세가 전제돼야 하는데 이를 위해서는 국내증시나, 아니면 글로벌 증시의 동반 강세가 필수적이다"고 말했다.
하지만 이미 아시아 주요 증시가 연고점을 넘어섰고, 뉴욕증시 역시 연고점을 얼마 남겨두지 않은 만큼 추가적인 랠리를 기대하기란 쉽지 않은 상황이다.
박스권 흐름이 지속되면 외국인이 선물 시장에서 매수세를 이어가기를 기대하기가 쉽지 않고, 이 경우 프로그램 매물이 나와 다시 지수의 발목을 잡는 악순환이 반복될 수 밖에 없는 셈이다.

한주성 신영증권 애널리스트 역시 "9월물 베이시스가 진작부터 마이너스 수준을 보이고 있는 만큼 중기적인 시각은 보수적으로 갖는 것이 바람직해 보인다"고 덧붙였다.

한편 이시각 현재 코스피 지수는 전일대비 12.74포인트(0.90%) 오른 1427.62를 기록하고 있다.
개인이 3670억원을 순매도하고 있는 가운데 외국인과 기관이 각각 3400억원, 200억원의 매수세를 보이며 지수를 끌어올리고 있다.
외국인은 선물 시장에서 1500계약의 매도세를 보이며 콘탱고(플러스)를 유지하던 베이시스를 0에 가까이 잡아끌고 있고, 프로그램 매수세는 1700억원대에서 정체된 모습이다.

김지은 기자 jekim@asiae.co.kr