황윤주기자
하나증권은 21일 LG생활건강에 대해 올해 1분기 실적이 예상치를 하회할 것으로 내다봤다. 이에 투자의견 '매수'를 유지하되, 목표주가는 76만원으로 하향했다.
박은정 하나증권 연구원은 "1분기 매출액은 전년 대비 1% 증가한 1조7000억원, 영업이익은 18% 감소한 1443억원으로 컨센서스를 18% 하회할 전망이다"라고 밝혔다.
박 연구원은 "대중국 매출 감소로 화장품 부문 이익 추정치 하향이 불가피하다"며 "지난해 낮은 기저효과에도 면세와 중국 매출은 각각 전년동기비 25%, 11% 감소할 것"이라고 예상했다.
부진 요인은 3가지로 판단했다. 면세 채널의 송객수수료 근절 기조로 따이공 수요가 전반적으로 급감한 점, 중국의 리오프닝 과도기로 현지 소비가 3월이 되어서야 점증 되기 시작한 점, 급변하는 외부 환경에 따른 LG생활건강의 소극적 마케팅 기조 등이다.
LG생활건강의 중국 수요(면세+중국 현지)는 화장품 매출의 55%를 차지한다. 대부분 후 매출로 전사 화장품 마진 대비 2배 이상 높을 것으로 본다. 박 연구원은 "지난해 40% 가까이 감소해 이익 체력이 급감했다"며 "화장품 마진은 2021년 20%에서 2022년 10%로 내려왔다"고 설명했다.
박 연구원은 중국 수요 위축의 삼부능선은 넘긴 것으로 판단했다. 그는 "면세시장이 1월을 저점으로 2월, 3월 개선 흐름이며, 2분기부터 면세는 따이공(재고 확충) 및 관광객 유입 등으로 리오프닝 효과가 예상되기 때문이다"라고 분석했다.
다만 "LG생활건강의 면세 성과는 낮은 기저에도 시장 성장률을 하회하고 있어, 긴 호흡에서 접근하는 것이 좋다"고 권고했다.