[文랠리 6주]달라지는 기업들 자사주 소각…증시는 웃는다

대주주 지배력 강화 수단 탈출
SK케미칼 전량 소각·매각 결정
주가 8만1200원 연중 최고가
새정부 재벌 개혁 발맞추기
국회서도 관련 상법 개정 추진
자사주 활용 주주가치 개선 예고

[아시아경제 임혜선 기자]SK케미칼이 21일 이사회를 열고 지주사 SK케미칼홀딩스(가칭)와 SK케미칼 사업회사로 조직을 분할하는'지주회사 체제전환'을 의결했다. SK케미칼을 지주회사 준비 첫 단계로 보유 중인 자사주 전량을 소각하거나 매각하기로 결정했다. 22일 SK케미칼 주가는 8만1200원까지 치솟으며 연중 최고가를 다시 썼다.

삼성전자는 지난 4월27일 이재용 삼성전자 부회장의 경영권 승계를 위해 검토하던 지주회사 전환을 백지화하고 54조원 규모의 자사주(2121만1379주ㆍ13.15%) 소각 계획을 발표했다. 삼성전자 주가는 발표 당일 2.4% 올랐다. 5거래일 동안 10% 가까이 뛰었다.

문재인 정부의 재벌 개혁 방침에 기업들이 적극적으로 주주 친화 정책을 내놓고 있다. 스튜어드십 코드(기관투자가들의 의결권 행사지침) 도입에 적극적인 문재인 정부 출범 이후 기업들은 자사주 활용에 나섰다. SK케미칼은 정부 정책에 발맞춰 인적 분할과 동시에 자사주 소각 카드를 꺼냈다. 인적분할을 추진하면서 주주가치 제고, 투자재원 확보, 재무건전성 개선을 목적으로 8% 수준의 자사주 소각과 5.3% 수준의 자사주 매각을 결정했다.

재계와 증권가는 SK케미칼이 자사주를 소각하는 것에 대해 정부 정책에 발맞추는 것이라는 분석을 내놓았다. '재벌 저격수' 김상조 공정거래위원장이 재벌 개혁에 속도를 내자 선제적으로 움직인 것으로 보고 있다. 김상조 위원장은 인사청문회에서 "공정거래법상 지배구조 관련 제도를 개선하고 상법이나 스튜어드십코드와 같은 시장감시 장치가 건전하게 작동할 수 있도록 하는 것에 관심을 기울일 것"이라고 밝혔다.

국회에서도 자사주와 관련한 상법 개정을 진행하고 있다. 자사주 관련 개정안은 특정인에게 자사주 매각 금지, 인적분할시 자사주에 분할 신주 배정 금지, 기업 분할ㆍ합병 시 보유 자사주 소각, 기업 분할 시 자사주의 의결권 제한, 분할 신주에 대해 법인세 부과 등 5가지다.

지난해 말까지만 해도 회사를 쪼갤 때 자사주를 대주주의 지배력 강화 수단으로 이용하지 못하도록 하는 경제민주화 법안이 쏟아지자, 자사주의 가치를 살리기 위해 기업들은 줄줄이 기업분할 계획안을 내놨다. 지주사 전환에서 자사주는 대주주 경영권 강화 수단으로 활용했다. 인적분할 방식으로 지주회사와 자회사를 분리하면 자사주 가운데 일부 의결권 부활하는 '마법'이 생성된다.

실제로 여러 기업들이 자사주 마법으로 대주주의 지배력을 강화했다. 오리온은 지주회사(오리온홀딩스)와 사업회사(오리온)로 분할하기로 결정했다. 오리온홀딩스는 배정된 자사주로 신설되는 오리온의 분할신주 12.1%를 확보했다. 매일유업도 매일홀딩스와 매일유업으로 회사를 쪼갰다. 지주회사인 매일홀딩스는 자사주를 통해 신설회사 매일유업의 분할신주 7.2%를 받았다. 현대중공업도 현대중공업, 현대로보틱스, 현대일렉트릭앤에너지, 현대건설기계로 분할했다. 현대로보틱스는 배정받은 자사주를 통해 현대중공업, 현대일렉트릭에너지, 현대건설기계의 분할 신주를 각각 13.4% 확보했다.

시장에서는 자사주를 활용한 주주가치 개선이 이어질 것으로 내다봤다. 스튜어드십 코드를 도입하는 기관이 늘어날수록 경영진과 대주주는 주주를 달래기 위한 다양한 방안을 마련해야 한다. 자사주 법안도 기업에는 부담이다. 그동안 기업들은 인적분할 전 자사주를 많이 확보해 지주회사 전환에 따른 오너의 부담을 덜어줬다. 기업은 자사주 관련 법안 통과 전 인적분할을 통해 자사주 의결권을 살리거나 자사주를 소각해 대주주 지분율을 높이거나 매각해 투자 및 배당 재원을 마련해두거나 해야 한다.

강소현 자본시장연구원 연구위원은 "그동안 기업들의 자사주 취득은 주주환원이 아닌 주가관리나 자금조달 수단으로 활용돼왔다"면서 "자사주 소각은 재매도가 불가능하기 때문에 영구적 배당효과를 가져올 것"이라고 분석했다. 이어 "자사주 취득과 소각의 배당효과를 면밀히 분석해 기업이 주주환원정책을 설계하고 투자자가 이에 합리적으로 반응할 때 자본시정의 효율성이 더 높아질 것으로 본다"고 설명했다.