[굿모닝증시]비이성적 패닉국면

[아시아경제 이현우 기자]전날 중국증시가 또다시 8% 넘는 폭락세를 보이면서 세계증시는 그야말로 패닉상태에 빠졌다. 미국 다우지수가 장중 1000포인트 이상 급락하는 등 미국과 유럽증시는 물론 아시아 주요국 증시가 모두 폭락세를 보였다. 중국발 경기둔화 우려가 중국을 넘어 세계로 전이되면서 하반기 글로벌 경기에 대한 불확실성이 확대된 결과였다.

투자심리는 최악의 상황으로 가고 있다. 국내증시의 공포지수로 불리는 코스피200 변동성지수는 전날 하루에만 전일대비 54% 이상 급등했고 코스피지수는 2년래 최저점인 1820선까지 밀려났다. 외국인이 7000억원 이상 대량순매도를 기록하면서 코스피는 지난 6거래일간 8% 가까운 폭락세를 보였다. 코스닥 역시 지난주 이후 16% 급락했다.

전문가들은 공포에 휩싸인 증시가 한동안 비이성적인 패닉국면에서 헤어나오기 힘들 것으로 전망했다. 지난 2011년 유럽발 금융위기 상황과 비교하면 아직 코스피 낙폭이 큰 상황이 아니기 때문에 패닉국면이 더 크게 반영될 수 있어 바닥찾기가 한동안 어려울 것이라는 설명이다. 투자자들 입장에서는 하반기 정책대응에 대한 기대감을 놓지 말고 상대적 안전자산에 집중해야한다는 조언이다.

◆오온수 현대증권 연구원= 폭풍전야의 증시환경이 지속되고 있다. 전날 중국 상하이종합지수는 투매가 나오면서 종가기준 8.5% 폭락했다. 당국의 유동성 공급, 경기부양조치로 회복의 불씨는 지피고 있지만 투자심리 회복으로는 이어지지 않고 있다. 일각에서는 9월 위기설까지 나오는 상황이다. 위기설은 언제나 그렇듯 중첩된 악재에 투자자들의 막연한 불안감에 비롯되는 경우가 많다.

실제 최근 시장은 위태롭기 그지 없다. 신흥시장 통화지수는 올들어 10.6% 넘게 하락했다. 절대적 레벨 자체가 금융위기 당시보다 낮은 수준이다. 글로벌 자금도 지속적으로 유출되고 있다. 신흥국 지수는 지난 7월 이후 15.8% 하락하며 지난 2011년 이후 박스권 하단까지 내려왔다.

향후 전망도 밝지 않다. 중국 경착률 가능성이 불거지고 있고, 위안화가 평가절하된 가운데 신흥국 경제마저 혼돈에 빠져들고 있다. 이러한 상황에서 마국의 통화정책 변경은 과거 신흥국 유동성 위기라는 트라우마를 자극하고 있다.

하지만 위험변동성이 높아지는 구간일수록 투자자산의 포트폴리오를 리뷰하고 미국 금리인상 이후를 대비하는 전략이 필요하다. 이러한 역발상 전략으로는 상식적으로 두가지 방법이 가능하다. 기술적 지표를 확인해 단기바닥을 찾아 진입한 후 주가반등 이후에 차익실현하는 트레이딩 방법, 또 하나는 펀더멘탈이 좋은 우량자산이 시장 투매에 휩쓸려 저평가영역까지 내려올때 분할매수로 평균매입단가를 낮추는 투자법이다.

현 상황에서는 두번째 방법이 접근 가능할 것이다. 남은 하반기동안에는 정책에 대한 기대감이 재차 부각되면서 시장은 합리적 수준으로 돌아오리라 기대한다.

◆민병규 유안타증권 연구원= 지금 현 상황은 지난 2011년 4월 포르투칼의 구제금융 신청, 미국의 출구전략 원칙제시 등으로 불안한 투자심리가 지속되던 상황과 유사하다. 이후 8월에 신용평가사인 S&P가 미국의 신용등급을 강등하면서 사상초유 사태를 맞은 글로벌 증시는 패닉국면을 경험한 바 있다.

당시 코스피지수는 2011년 8월2일~9일 6거래일간 연속 -2%대 하락폭을 기록하며 단기충격 진정 전까지 총 -17.1% 수준의 조정을 받았다. 동기간 외국인의 국내유가증권시장 매도규모는 3조2500억원 규모였다.

반면 상하이종합지수가 급락하기 시작한 지난 17일 이후 현재까지 코스피지수는 -7.8% 하락, 외국인 순매도 규모는 1조4800억원으로 2011년 미국 신용등급 강등 당시와 비교해 충격이 작게 나타나고 있다. 낙폭과 외국인 매도 규모측면에서 아직 패닉이 충분히 반영됐다고 확신을 가지기 어려운 상황인 셈이다.

다만 향후 단기 패닉에 대한 공포심리가 가라앉으면 국내증시의 낮은 밸류에이션이 투심 회복에 도움이 될 것으로 기대한다. 글로벌 자금이 빠르게 재진입할 가능성이 높다. 미국 통화정책 불확실성이 완화되고 중국 증시 변동성이 감소하는 국면에서 외국계자금의 빠른 스탠스 전환이 일어나면 국내증시의 반등도 가능해질 것으로 전망한다.