KB금융, 1조원 유증은 어떤 의미?<대신證>

KB금융이 지난 10일 이사회에서 약 1조원의 주주배정 유상증자를 결의했다. 발행 예정인 신주의 수는 약 3000만주, 할인률은 25%로 이사회 결의일 기준 주당예정발행가액은 3만2800원이다. 그렇다면 KB금융의 유상증자는 어떤 의미를 가지고 있으며 투자전략은 어떻게 짜야할까?

13일 대신증권은 "KB금융의 증자 금액이 당초 예상금액의 절반 수준에 그쳤다"며 "은행 산업 재편 시기가 가속화될 것이라는 기대감은 가지기 어려워졌다"고 전했다.

최정욱 애널리스트는 "투자자들 사이에서는 자본 여력이 높은 KB금융의 증자 이유가 외환은행 인수를 위한 것이고 외환은행 딜이 어느정도 구체화된 것 아니냐는 막연한 기대감이 컸었다"며 "증자 후 KB금융의 출자여력은 약 3조원으로 확대되는데 보유한 자사주를 매각할 때 약 5조원까지 출자 여력이 늘어난다는 점에서 외환은행 인수 기대가 완전히 소멸된 것은 아니나 인수 가능시기는 이연될 수밖에 없다"고 분석했다.

유상증자 규모가 예상보다 축소, 가치 희석이 최소화된다는 점은 긍정적이라는 평가다.

최 애널리스트는 "이번 증자로 인한 주당 순자산가치 희석 효과는 약 2.9%에 불과하다"며 "이에 따라 자기자본이익률(ROE) 하락 효과도 미미할 전망"이라고 말했다.

그는 또 "확충된 자본으로 은행 부문이 아니더라도 증권, 보험 등 비은행 부문을 강화해 수익성을 제고할 수 있는 목적으로 사용된다면 결코 주주가치에 부정적이지 않다"고 분석했다. 이번 자본 확충으로 KB금융의 그룹 BIS 자기자본 비율과 기본자본비율(Tier I 비율)은 12.7%, 9.1%로 각각 0.5%포인트씩 높아진다.

최 애널리스트는 "KB금융의 경우 신주권은 상장 거래가 되지 않는데다 그동안 언론을 통해 증자 가능성이 계속 노출돼 왔기 때문에 이사회 결의일 이후 주가가 등락을 보일 가능성은 크지 않다"며 "다만 증자 참여를 위한 최종 매수일인 오는 23일 이후에는 권리락 후 매물 부담으로 안해 주가 약세 가능성이 높고 상장예정일을 전후해 매물 부담은 한번 더 발생할 것"이라고 내다봤다.

이솔 기자 pinetree19@asiae.co.kr