[조한조의 펀드브리핑]자산시장의 화두, 연준 자산매입축소

조한조 농협은행 WM사업부 펀드 애널리스트

9월 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 자산매입축소를 기정사실화하고 움직였던 글로벌 자산시장의 움직임을 바꿔 놨다. 사실 미국 연방준비제도가 자산 매입을 늦출 수도 있다는 시장의 기대는 9월에 발표됐던 8월 고용지표들이 시장의 기대치를 하회하면서 점진적으로 높아지기 시작했고, 9월 FOMC는 시장의 기대를 확신으로 바꿔놨다. 5월 이후 위기의식이 높아졌던 일부 이머징 국가들은 9월 이후 주가상승, 금리하락, 외환시장 안정의 모습을 보였고, 달러도 약세로 돌아서면서 이머징 국가들의 환율안정에 기여했다.

9월 FOMC 직후에도 여전히 자산매입축소가 연내에 시행될 것이며 그 시기는 12월이 될 것이라는 전망이 지배적이었으나 최근 들어 자산매입축소의 시기가 내년으로 이월될 가능성이 높아진 점에 주목해야 할 것으로 보인다. 미국 연방정부폐쇄(셧다운) 기간이 예상보다 길어지면서 경제성장률이 낮아질 것이라는 우려가 커졌고, 정치권이 부채한도상향 및 예산안에 잠정 합의했지만 내년 2월까지 합의안을 작성하기로 해 연초에 다시 변동성이 커질 우려가 있기 때문이다.

또한 고용을 중시하는 재닛 옐런 신임 연준 의장의 성향도 급격한 자산매입 축소를 단행하지 않을 것이라는 시장의 기대에 일조했다. 이에 따라 그동안 진행됐던 자산시장의 흐름은 올해 4·4분기 또는 내년 초까지 연장될 가능성이 높아졌다.

이머징마켓의 강세는 좀 더 진행될 것으로 보인다. 특히 경상수지 적자가 축소되거나 금융시장 안정을 위한 노력을 진행하는 국가들은 상대적으로 수익률이 더 높을 것으로 판단된다. 또한 채권시장도 급격한 금리상승의 위험은 낮아진 것으로 보인다. 다만 자산매입 축소가 선택의 문제가 아니라 시기의 문제일 뿐이기 때문에 반등이 이어진다고 하더라도 제한적일 가능성이 높다는 점은 염두에 둬야 할 것이다.