[Why&Next]유통 M&A '새 주인 찾기' 난항…티메프 '찬물'까지 강타

싸늘한 유통 M&A 시장 '엎친데 덮친격'
e커머스 11번가·SSG닷컴 M&A 지지부진
홈플러스 익스프레스는 정치권까지 불똥

유통업계 인수합병(M&A) 매물의 '새 주인 찾기'가 난항을 겪고 있다. 이 와중에 터진 티몬·위메프(티메프) 사태로 시장 분위기는 더욱 냉랭해지고 있다.

31일 투자은행(IB) 업계에 따르면 국내 기업형 슈퍼마켓(SSM) 2위 사업자인 홈플러스 익스프레스는 매물로 나온 지 두 달 가까이 흘렀지만 인수설만 무성할 뿐 진전이 없는 상황이다. e커머스(전자상거래) 플랫폼 11번가는 최근 신선식품 플랫폼 오아시스가 유력 인수 후보로 떠오르기도 했으나 다시 수면 아래로 들어가고 있다. 재무적투자자(FI) 지분 30% 매각을 추진하고 있는 SSG닷컴 역시 별다른 소식이 들리지 않는다.

최악 피했으나 엑시트는 여전히 '오매불망'

11번가의 경우 하마터면 이번 티메프 사태에 휩쓸릴 뻔했다. 지난해 거래를 협상한 유력 인수후보가 바로 티메프 모회사인 큐텐이었기 때문이다. 당시 몸값은 약 1조원이었으나 거래 조건에 이견이 발생해 결국 불발됐다. 11번가 모회사인 SK스퀘어 관계자는 "공개할 수는 없으나 큐텐이 상당히 무리한 조건을 제시해서 받아들일 수 없었다"고 했다. 이후 11번가 매각이 지지부진해지면서 큐텐에 팔았어야 하는 것 아니냐는 얘기도 나왔으나 결과적으로는 최악은 피한 셈이 됐다.

현재 11번가는 FI인 국민연금과 사모펀드(PEF) 운용사 H&Q코리아, 새마을금고로 구성된 나일홀딩스컨소시엄이 매각을 주도하고 있다. 매도자 측은 상반기 중으로 원매자를 찾기를 희망했으나 결국 하반기로 흘렀다. 최근 오아시스가 유력한 인수후보로 떠올랐지만 양측의 조건에 이견이 있는 데다 티메프 사태까지 터지면서 딜을 낙관하기 어렵게 됐다. 업계 관계자는 "마치 딜이 성사된 것처럼 얘기가 나오기도 했지만 그것과는 거리가 멀다"며 "가능성은 여전히 남아있는 상황"이라고 했다.

"유통 M&A 시장, 부정적 기류 커져"

e커머스 업계 전반에서는 티메프 사태를 주시하고 있다. 또 다른 e커머스 기업인 SSG닷컴의 FI 지분 30%도 시장에 매물로 나와있다. 과거 SSG닷컴에 투자한 PEF 운용사 어피너티에쿼티파트너스와 BRV캐피탈매니지먼트의 지분으로, 약 1조원 규모다. 신세계측이 직접 협상 테이블을 꾸려 매각을 진행 중이다. 역시 새로운 투자자를 유치했다는 소식은 들리고 있지는 않으나 풋옵션 갈등을 겪은 이후 투자금 회수(엑시트)를 위한 안전장치를 마련했다는 점이 11번가와는 다르다. 연말까지 투자자를 찾지 못하면 FI의 지분은 신세계측이 매입해야 한다.

사업영역은 다르지만 같은 유통업계인 홈플러스 익스프레스는 알리익스프레스, 쿠팡, 농협 등 다양한 기업들이 후보로 물망에 올랐으나 모두 '인수설'을 부인했다. 홈플러스의 '통 매각'이 여의치 않자 회심의 카드로 SSM인 익스프레스의 '분할 매각'을 추진했으나 막상 뚜껑을 열어보니 시장의 반응이 기대에 못 미치고 있다. 여기에 홈플러스 노조가 분할 매각에 강력히 반대하면서 매각 이슈가 정치권으로 번졌다. 심지어 홈플러스 최대 주주 MBK파트너스의 국민연금 위탁운용사 선정까지 도마에 올랐다. 더불어민주당에서는 MBK파트너스를 겨냥한 국민연금법 개정안을 발의했다.

정경수 삼일PwC M&A센터장은 "유통 섹터의 M&A는 원래 상황도 좋지 않았는데 티메프 사태가 터지면서 시장에 더욱 부정적인 분위기가 커졌다"며 "최근 영업 현금흐름이 좋지 않은 분야는 투자가 원활하지 않은데 유통 섹터가 대표적"이라고 했다. 정 센터장은 "최근 유동성이 줄어든 M&A 시장은 점점 더 되는 곳에만 돈이 몰리는 빈익빈 부익부 현상이 커지고 있기 때문에 (유통업계) 매도자들의 고민이 많아질 것"이라고 덧붙였다.