[클릭 e종목] "농심, 라면 판가 인상 반영…실적 개선 전망"

하나금융투자 보고서

[아시아경제 이민지 기자] 하나금융투자는 1일 농심에 대해 투자의견 매수와 목표주가 50만원을 유지했다. 라면 판가 인상에 따라 가파른 실적 개선이 기대된다는 판단에서다.

3분기 농심의 연결 매출액은 6699억원으로 지난해 같은 기간보다 2.8% 상승했고 영업이익은 260억원으로 지난해 같은 기간보다 11.2% 줄었다. 별도 매출액은 5411억원으로 4.1% 증가했고 영업이익은 15.9% 감소한 135억원이었다. 지난해 높은 베이스가 완화되기 시작하고 9월부터 라면 판가 인상이 반영되면서 실적은 바닥을 통과할 것으로 전망된다.

라면 총매출액은 지난해 대비 4.3% 증가할 것으로 예측된다. 국내는 지난해 높은 베이스가 완화되면서 지난해 같은 기간보다 2.6% 증가세로 돌아설 전망인데, 9월부터 판가 인상도 점진적으로 반영되기 시작한 것으로 파악된다. 수출 부문은 높은 베이스를 상쇄시킬 만큼 탄탄하다. 1년 전과 비교했을 때 15% 내외 탑 라인 성장이 예상된다. 국내 라면 점유율은 55.8%로 추정된다.

스낵 매출도 지난해 높은 베이스가 완화되기 시작하면서 매출 감소세가 진정될 것으로 판단된다. 해외 법인 합산 매출액은 전년 대비 증가세가 지속되고 있는 것으로 보인다. 특히 미국과 캐나다 지역에선 지난해 높은 베이스에도 불구하고 연 10%대의 탄탄한 성장세를 나타낼 것으로 기대되고 중국에선 8%가량의 매출 감소가 전망된다.

내년 별도 영업이익은 지난해 같은 기간보다 43.7% 증가한 690억원으로 추정된다. 9월부터 국내 라면 판가 인상 효과가 반영되기 시작하면서 향후 분기 대비 가파른 손익 개선세가 기대되기 때문이다. 국내 라면 판가 인상에 따라 하반기 수출 판가도 자연스럽게 조정될 것으로 예상된다. 심은주 하나금융투자 연구원은 “실적 업사이드를 기대할 수 있는 대목으로 해외 법인도 판가 인상 가능성을 열어둘 수 있다”며 “중국 법인 판가를 6% 이상 가정 시 기존 추정치 대비 연결 영업이익 60억원 내외 증가 효과를 기대할 수 있는데, 중국 법인의 마지막 판가 인상 시점은 2017년 8월이다”고 설명했다.

심 연구원은 “현재 주가는 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)은 0.8배에 거래 중으로 역사적 밴드 하단에 위치한다”며 “4분기부터 가파른 실적 개선 고려 시 적극적인 매수 전략이 유효해보인다”고 말했다.