이수페타시스, 고부가가치 제품 매출 비중 증가 <한화證>

[아시아경제 이초희 기자]한화증권은 이수페타시스에 대해 고부가가치 제품의 매출 비중이 증가할 것으로 평가했다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

오주식 애널리스트는 10일 "기존 이수페타시스의 주요 고객인 시스코와 알카텔로의 MLB 매출 증가추세가 전년에 이어 올해도 지속될 전망"이라며 "LTE 투자에 대한 적극적인 기대감을 반영하지 않더라도, 기존 유무선 백본망에 대한 북미, 유럽의 업그레이드 수요에 따른 시장 성장이 호재"라고 진단했다.

또한, 기존 주요 제품 어플리케이션인 라우터와 스위치외에 서버와 스토리지향 MLB 매출이 신규고객인 HP와 오라클향으로 올해 내 가시화될 것으로 전망했다.

MLB 매출 비중은 2009년 49%(1360억원) → 2010년 62%(1900억원) → 2011년 68%(2500억원)로 증가될 것으로 추정했다.

MLB매출 비중 증가에 따라 영업이익률은 지난해 7.0%에서 올해 9.1%로 향상될 것으로 예상했다.

한화증권은 또한 자회사 이수엑사보드(지분율100%), ISUPetasys Corporation(지분율 74%)의 호실적으로 지분법이익은 올해 100억원 반영되며, 영업외손익 흑자구조를 이어갈 것으로 내다봤다.

특히 이수엑사보드는 주요 고객인 LG전자의 휴대폰사업이 난항을 보였던 지난해에도 90억원 이상 흑자를 기록했으며, 향후 LG전자 휴대폰부분이 현재의 바닥 수준을 탈피할 경우 실적 호전이 빠르게 나타날 것으로 전망했다.

한편 올해 예상실적은 매출액 3500억원(전년동기 +16.7%), 영업이익 318억원(51.2%), 당기순이익 351억원(+42%)을 추정했다.

고부가가치 제품인 MLB 매출 비중 상승에 따른 외형성장 및 수익성 증가와 순차입금이 2009년 515억원 수준에서 2011년 200억원 이하로 재무구조가 빠르게 개선될 것으로 진단했다.

그는 "올해 예상실적 기준 P/E 4.3배 수준의 밸류에이션은 이수페타시스의 기업가치에 부당한 수준의 디스카운트를 적용 받고 있다"고 강조했다.

이초희 기자 cho77love@