[클릭 e종목]"LG화학, 2019~2020년 재평가 시기…목표가 상향조정"

[아시아경제 조호윤 기자]유안타증권이 LG화학에 대한 재평가가 필요한 시기가 도래했다면서, 목표주가를 기존 46만원에서 60만원으로 상향조정했다. 이 증권사 황규원 연구원은 보고서를 통해 "2019~2020년은 LG화학의 재평가 시기"라며 "주력사업인 ABS가 상승 사이클에 진입하고, 전기차 배터리 수익 성장이 본격화되기 때문"이라고 분석했다. 그는 "그동안 억눌러왔던 에틸렌 과잉공급 부담은 중국의 경기부양 대책 시작으로 완화될 것"이라며 "목표주가 60만원(100% 가치 41조원) 구성은 '기존사업 40만원(23조원 평가) + 중대형전지 20만원(18조원 평가)' 등"이라고 설명했다.

세계 1~2위를 차지하고 있는 ABS 체인(자동차·IT외장재 원료)이 석화부문에서 차지하는 비중은 42%라고 한다. 황 연구원은 "압도적인 수준"이라고 평하며, "2019년 2분기부터 시작되는 중국의 자동차 및 절전형 가전제품 내수진작 정책 효과로, ABS 업황이 2020년까지 상승 사이클에 접어들 전망"이라고 내다봤다. 특히, 2019~2020년 글로벌 신규 증설이 제한되기 때문에 중국발 수요회복은 ABS 스프레드 개선으로 직행할 것이라고 판단했다.

내연기관 자동차에서 전기차로 바뀌는 흐름은 지속되고 있다. 지난해 전기차(PHEV + 순수EV) 판매량은 전년비 64% 성장하면서 200만대를 넘어섰다고 한다. 황 연구원은 "2021~2022년에는 글로벌 자동차 판매량의 10%에 육박할 것"이라고 판단했다.

이러한 상황에서 LG화학의 중대형 배터리 수주잔고 규모도 늘어나고 있다. 황 연구원은 "LG화의 중대형 배터리 수주잔고도 지난해 6월 60조원에서 같은 해 말 78조원으로 30%나 확대됐다"며 "중대형전지 매출액은 2018년 3조6000억원 수준에서 2020년 10조원으로 확대되며, 상각전영업이익(EBITDA) 규모도 2000억원에서 1조원으로 급성장하게 된다"고 설명했다.

그는 "지난해까지만 해도 LG화학㈜ 중대형전지 가치로 10조원 이하로 평가를 받았지만, 2020년에는 20조원 수준으로 평가 가능해 질 것"이라며 "글로벌 1위 배터리 업체인 중국의 CATL의 지난해 상장가치는 28조원을 평가받고 있는데, EBITDA 9000억원 기준으로 EV/EBITDA 32배에 달하기 때문"이라고 덧붙였다.

2020년까지 실적 회복 속도도 빨라질 것이라는 분석이다. 황 연구원은 "2019~2020년 실적 성장 속도가 빠르게 진행될 전망"이라며 "예상 영업이익 규모는 지난해 2조2000억원에서 2020년 3조3000억원으로, 향후 2년 동안 50% 규모 성장이 기대된다"고 판단했다. 그는 "ABS 15만t, NCC 23만t, 고흡수 성수지 10만t, 설비 확장효과(1500억원), ABS 업황 상승 사이클 효과(3000억원), 중대형 및 소형 배터리 확장에 따른 수익 개선(6000억원) 등이 기대되기 때문"이라고 덧붙였다.