[굿모닝증시]아직 끝나지 않은 '1월 효과'

[아시아경제 이현우 기자]지난 2일 연초 기대감에 투자심리가 개선되는 '1월 효과'에 따라 반등했던 코스피가 전날 다시 1910선으로 밀려났다.

오는 8일 삼성전자의 4분기 실적 발표를 시작으로 기업들의 실적시즌이 시작되는 부담감과 유가급락, 러시아 채무불이행(디폴트) 우려, 그리스 정정불안 등 대외악재가 상존하면서 투자심리가 악화됐기 때문이다. 5일(현지시간) 미국 뉴욕증시도 유가 급락과 그리스 우려 등으로 하락 마감했다.

시장전문가들은 대내외적 악재 속에 가려져있는 호재들이 점차 시장에 긍정적 영향을 주면서 증시 1월 효과가 서서히 나타날 것으로 전망했다. 유럽과 중국의 양적완화정책, 정부의 경기활성화 정책 등 정책모멘텀이 기대감으로 작용하면서 1월 효과가 코스피에 영향을 끼칠 것이라는 분석이다.

◆이경수 신한금융투자 투자전략팀장= 4분기 기업실적에 대한 우려가 코스피 상단을 누르고 있다. 현재 4분기 순이익 예상치가 존재하는 코스피내 241개 종목의 합산 순이익 예상치는 전년동기대비 43.9% 증가한 20조4000억원이다.

그러나 4분기 순이익이 15조원을 넘어선 적이 없다는 점을 감안하면 지나치게 낙관적인 수치다. 또한 금융위기 이후 4분기 순이익은 분기말 예상치의 평균 61% 수준에 불과했다. 어닝쇼크가 예상되면서 코스피 역시 지난달부터 부진한 모습을 보이고 있다.

다만 4분기 기업 실적에 대해 지나치게 비관할 필요는 없어 보인다. 시장 눈높이가 이미 최악의 실적에 맞춰져 있기 때문이다. 오히려 최악을 걱정하는 상황에서 기대 이상의 실적이 나올 경우에는 긍정적 모멘텀으로 작용할 가능성도 충분하다.

또 4분기 원화 환산 수출액 반등 가능성이 현실화됐다. 지난해 2~3분기에는 달러화 수출 증가에도 원화가 각각 8.2%, 7.7% 절상되면서 원화 환산 수출액은 4~5% 감소했다. 4분기 달러화 수출 증가율은 2~3분기에 비해 약간 낮은 1.2%에 불과했지만 원화가 2.3% 절하되며 원화 환산 수출액은 3.6% 증가했다.

실적과 함께 1월 증시에 큰 영향을 끼치고 있는 부분은 국제유가 급락 문제다. 현 유가 수준이 유지되거나 추가 하락시에 대부분 산유국들은 재정지출 삭감이 불가피하다. 50~60달러 수준에서는 리비아, 베네수엘라 등 국가의 재정악화가 우려된다. 러시아는 50달러, 사우디아라비아는 40달러 수준에서 재정부담이 가중된다. 다행히 석유수출국기구(OPEC)내 국내총생산(GDP) 1위 국가이자 세계 3위의 외환보유액을 지닌 사우디아라비아의 경우 아직 유가하락을 감내할 여력이 있기 때문에 산유국들의 재정위기 문제는 세계 경제에 제한적인 영향을 끼칠 것으로 보인다.

국내 기업들은 유가 하락세가 지속됨에 따라 중장기적으로는 교역조건이 개선되면서 실적에 호재로 작용할 전망이다. 대내외 리스크로 보이는 문제들도 이면을 들여다보면 위태함 속에서도 안락함을 찾아낼 수 있다. 1월 효과는 이러한 리스크를 타고 코스피가 박스권 내 반등을 시도하면서 나타날 것으로 기대된다.

◆민병규 유안타증권 연구원= 대내외적 리스크에 코스피가 부진한 모습을 보이고 있지만 4분기 실적시즌이 지난 이후부터는 유럽과 중국 등 각국의 정책모멘텀이 1월 효과에 대한 기대감으로 작용할 전망이다.

미국의 금리인상 시기에 대한 우려가 계속되고 있지만 유럽중앙은행(ECB)가 오는 22일 열릴 통화정책회의에서 본격적인 양적완화정책을 시행할 것으로 기대되면서 유동성 위기 우려가 해소될 것으로 기대된다. 또한 미국의 경제정상화 속도가 빨라지면서 미국 설비투자의 증가로 대미수출 중 자본재 비중이 높은 우리나라 수출에도 긍정적 효과가 기대된다.

또한 지난해 글로벌 증시 수익률 상위를 기록한 국가들인 중국, 인도 등 신흥국들의 정책기대감도 커지고 있다. 중국은 지난해 11월 후강퉁 시행 이후 경기 하방을 저지하기 위한 통화 및 재정정책 시행이 지속되며 정책기대감이 점차 커지고 있다. 인도 역시 모디총리가 지난 5월 당선된 이후 인프라확충, 외국인 투자유치 등 적극적인 경제개혁조치들이 이어지면서 증시 자금유입이 활발해지고 있다.

국내에도 정부 정책 모멘텀 효과가 기대되고 있다. 작년말 정부는 2015년 경제정책방향을 발표하면서 올해 재정의 58%를 상반기 내 조기집행하고 작년 발표했던 부양책 잔여분 15조원도 빠르게 집행할 예정이다.

이외 연말 가계소득증대세제 시행이 확정되면서 기업투자 및 배당확대와 임금인상 효과도 기대되고 있다. 정부의 경제정책 방향 발표 후 둔화되는 모습을 보인 외국인 매도세도 이와 무관치 않다는 판단이다.

이현우 기자 knos84@asiae.co.kr